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投資要點(diǎn)
　　本周行情回溯。本周(11.08-11.13)上證指數(shù)跌0.06%，交通運(yùn)輸板塊漲2.11%。交通運(yùn)輸板塊跑贏(yíng)指數(shù)，個(gè)股上海機(jī)場(chǎng)、連云港、白云機(jī)場(chǎng)等漲幅居前。
　　本周要聞。1）拼多多三季報(bào)超市場(chǎng)預(yù)期，上市后首次盈利。2020Q3營(yíng)業(yè)收入142.1億元，同比增長(zhǎng)89%。歸母凈利潤(rùn)首次扭虧為盈，達(dá)到4.66億元，同比增長(zhǎng)122.0%，大幅超越市場(chǎng)預(yù)期，證明了拼多多的盈利潛能。2）天貓雙十一期間總交易額同比增長(zhǎng)26%，11月11日全網(wǎng)GMV約3328.7億元，產(chǎn)生13.25億個(gè)包裹，其中天貓59%，京東26%，拼多多6%，蘇寧3%。
　　航運(yùn)高頻數(shù)據(jù)跟蹤。本周四BDI收1124點(diǎn)，周跌5.9%；油運(yùn)VLCCTD3C-TCE收0.6萬(wàn)美元/天，周跌29.0%。集運(yùn)SCFI指數(shù)收1857點(diǎn)，周漲11.6%。
　　航空數(shù)據(jù)跟蹤。本周（1008-1114）國(guó)內(nèi)客流同比仍有所下降，但較上周同比跌幅收窄、環(huán)比小幅爬升。本周民航運(yùn)送旅客1000.5萬(wàn)人次，同比下滑17.53%，環(huán)比提升0.62%。其中國(guó)內(nèi)航線(xiàn)運(yùn)送旅客994萬(wàn)人，同比下降5.12%，國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)送旅客4萬(wàn)人，同比下降96.58%,國(guó)內(nèi)航線(xiàn)平均票價(jià)584元，同比下降17.96%,國(guó)際航線(xiàn)平均票價(jià)8107元，同比上漲434.64%。
　　快遞月度數(shù)據(jù)跟蹤。9月行業(yè)需求維持高位，均價(jià)同比降低：2020年9月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量80.92億件，同比增長(zhǎng)44.56% （2020年前9月+27.9%）。
　　近期重點(diǎn)報(bào)告。《快遞行業(yè)2020年三季度總結(jié)》《上海機(jī)場(chǎng)2020年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：短期業(yè)績(jī)壓力較大，看好國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值》《東方航空2020年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：需求持續(xù)改善，Q4業(yè)績(jī)降幅有望收窄》
　　本周觀(guān)點(diǎn)：交通運(yùn)輸仍是為數(shù)不多處于低位的核心資產(chǎn)板塊，展望2020年Q4和2021年，疫情扭轉(zhuǎn)+需求改善將迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)。重點(diǎn)關(guān)注順周期的航空、機(jī)場(chǎng)、集運(yùn)等子板塊；電商有望持續(xù)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注快遞板塊龍頭公司；關(guān)注跨境電商、物流地產(chǎn)等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭。（1）航空機(jī)場(chǎng)板塊：十四五是優(yōu)質(zhì)航企的黃金期，航空機(jī)場(chǎng)板塊是為數(shù)不多仍在低位的核心資產(chǎn)，底部布局正當(dāng)時(shí)，安全邊際高，未來(lái)彈性大。α品種推薦：春秋航空、華夏航空、上海機(jī)場(chǎng)；β品種推薦：吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空、白云機(jī)場(chǎng)。（2）快遞板塊：疫情展現(xiàn)快遞民生重要地位，增長(zhǎng)空間大且規(guī)?；?jìng)爭(zhēng)進(jìn)入后期，頭部集中趨勢(shì)加快，推薦政策利好明顯、業(yè)務(wù)量大幅增長(zhǎng)的順豐控股，和電商快遞龍頭韻達(dá)股份。（3）公路板塊：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行確定性高，利好類(lèi)債資產(chǎn)表現(xiàn)，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)及確定性角度推薦山東高速、寧滬高速、粵高速。（4）供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注跨境電商、物流等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭。關(guān)注廈門(mén)象嶼、華貿(mào)物流、東百集團(tuán)、飛力達(dá)、物產(chǎn)中大、建發(fā)股份。（5）航運(yùn)板塊：集運(yùn)需求旺盛，而海外疫情導(dǎo)致供給一定程度受限，運(yùn)價(jià)維持高位，中遠(yuǎn)?？貙⒅苯邮芤?，建議重點(diǎn)關(guān)注；油運(yùn)中期關(guān)注油運(yùn)供給端優(yōu)化，關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商輪船。推薦組合：順豐控股、韻達(dá)股份、春秋航空、上海機(jī)場(chǎng)、中遠(yuǎn)?？?、華貿(mào)物流、東百集團(tuán)、山東高速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、油價(jià)大幅波動(dòng)，一次沖擊后需求恢復(fù)速度低于預(yù)期，電商增速下滑，中美貿(mào)易談判結(jié)果低預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢(shì)惡化