>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)-《反壟斷征求意見稿》旨在促進(jìn)線上經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)有序發(fā)展，10月手游收入創(chuàng)年內(nèi)新高-201115
| 上傳日期： |
2020/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實(shí) |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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核心觀點(diǎn)：
《反壟斷征求意見稿》發(fā)布，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。11月10日，市場監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》，文中在原有反壟斷法的基礎(chǔ)上，聚焦平臺經(jīng)濟(jì)公司，對相關(guān)市場界定、市場支配地位判別、濫用市場支配權(quán)、經(jīng)營者集中等情形和問題做出明確。我們認(rèn)為征求意見稿的發(fā)布主要為預(yù)防和制止平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷行為造成的不良社會影響，促進(jìn)線上經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，以引導(dǎo)和警示為主?？傮w上，我們認(rèn)為可以參考國務(wù)院辦公廳去年發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中提出的“以創(chuàng)新監(jiān)管理念和方式，實(shí)行包容審慎監(jiān)管，鼓勵發(fā)展平臺經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)”的指示。
國慶檔期疊加頭部新品上線，10月手游市場加速增長。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)披露，10月移動游戲市場規(guī)模159.95億元，環(huán)比增長15.96%，銷售額創(chuàng)年內(nèi)新高。月內(nèi)上新的《天涯明月刀》、《鴻圖之下》首月流水預(yù)計(jì)分別為13和3億元。10月出海收入榜前三分別為原神（米哈游）、PUBG（騰訊）和State of Survival（Funplus）。其中，米哈游的《原神》10月預(yù)估收入超過1.6億美元，刷新中國手游出海記錄。
本周，我們外發(fā)了營銷行業(yè)深度報告《新銳品牌崛起邏輯以及營銷模式的共性化探討》，報告對營銷渠道和主流消費(fèi)群體變化以及新銳品牌不同發(fā)展階段的營銷鏈路進(jìn)行縱深分析。得到結(jié)論如下：（1）KOL已經(jīng)成為新媒體時代營銷鏈路中的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，具備對品牌和網(wǎng)紅需求的理解能力以及在兩方之間撮合的銷售能力的營銷服務(wù)商將持續(xù)受益。（2）梯媒在品牌廣告投放的優(yōu)勢明顯，從分眾這幾年的典型案例也可以看到，電梯廣告引爆品牌的能力在持續(xù)被驗(yàn)證，也正是這一輪消費(fèi)品廣告主的投放增長帶動了分眾業(yè)績持續(xù)回暖。新消費(fèi)品牌將不斷涌現(xiàn)，梯媒是品牌破圈過程中重要的投放渠道之一。（3）具有流量紅利的平臺，在新銳品牌營銷需求之下，商業(yè)化空間仍大。建議關(guān)注分眾傳媒、天下秀、嗶哩嗶哩、芒果超媒、騰訊以及抖音、快手等。
投資建議：我們認(rèn)為當(dāng)前投資邏輯主要為：（1）游戲板塊近期調(diào)整較大，估值處于歷史估值中樞偏低位置。隨著新品上線，考慮估值切換和長期成長性。關(guān)注騰訊、網(wǎng)易、三七互娛、吉比特、祖龍娛樂、完美世界、中手游等。（2）經(jīng)營能力和業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，如廣告板塊的分眾傳媒（需求端持續(xù)復(fù)蘇+成本端的下降，影院廣告投放陸續(xù)恢復(fù)）和視頻板塊的芒果超媒；（3）處于業(yè)績和估值底部并呈現(xiàn)邊際改善，如電影板塊的萬達(dá)電影（估值底部、供給出清、盈利拐點(diǎn)）和橫店影視；（4）平臺型公司，海外建議重點(diǎn)關(guān)注美團(tuán)點(diǎn)評、嗶哩嗶哩、心動公司、愛奇藝、貓眼等。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期的風(fēng)險。
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