>> 廣發(fā)證券-有色金屬行業(yè)-RCEP：迎接新景氣周期-201116
| 上傳日期： |
2020/11/16 |
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| 1179KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宮帥 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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RCEP貿(mào)易自由化或?qū)⑦M一步促進初級工業(yè)化產(chǎn)能在東南亞國家興起。RCEP貿(mào)易自由化可能引致全球初級工業(yè)產(chǎn)能的進一步優(yōu)化配置，大宗商品中的有色金屬需求的新興增長點將逐步轉(zhuǎn)向東南亞國家。相關(guān)國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求或?qū)⑼苿庸I(yè)金屬進入新一輪的需求景氣周期。
中國“入世”效應(yīng)或由東南亞國家通過RCEP完成接力。（1）2001年年末，中國加入世貿(mào)組織，隨著中國商品在國際市場話語權(quán)的逐步增強，國內(nèi)商品出口金額逐年攀升，其在全球的占比持續(xù)走高；（2）全球商品貿(mào)易周期與金屬價格波動周期基本吻合，全球貿(mào)易的便利化可以使得相關(guān)金屬自由流通程度進一步加強，進而提高了全球貿(mào)易量，最終貿(mào)易自由化和便利化使得金屬價格逐步走高。
全球通脹預(yù)期回升，助力金屬價格階段新高。（1）美聯(lián)儲實行“平均通脹目標制”，提升全球長期通脹預(yù)期；（2）通脹預(yù)期回升促使有色金屬價格創(chuàng)出階段新高；（3）歐美基建等財政刺激政策助力金屬需求持續(xù)增長。
工業(yè)金屬有望迎來較長景氣周期。（1）短期來看，相關(guān)基本金屬庫存低位，低資本開支造成的供需緊平衡有望在疫情后加大基建過程中逐步產(chǎn)生供應(yīng)缺口，價格上升將帶來利潤回升；（2）長期來看，隨著RCEP的簽訂，全球貿(mào)易狀況將得到持續(xù)改善，中國加入世貿(mào)組織后對全球貿(mào)易和經(jīng)濟帶來的刺激效應(yīng)有望通過RCEP逐步傳導(dǎo)至東南亞等國家，進一步促使全球初級工業(yè)產(chǎn)能優(yōu)化配置，有利于相關(guān)國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)深化，推動有色金屬需求增長點逐步轉(zhuǎn)向東南亞國家，為工業(yè)金屬帶來新的消費增長點和持續(xù)驅(qū)動力，進一步提升相關(guān)工業(yè)金屬公司估值水平。
投資建議。受益于RCEP帶來的區(qū)域貿(mào)易自由化和全球通脹預(yù)期提升等因素，預(yù)計基本金屬價格將迎來新的景氣周期，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、中國鋁業(yè)、馳宏鋅鍺、中金嶺南等標的。
風(fēng)險提示。RCEP執(zhí)行不及預(yù)期；中美貿(mào)易狀況進一步惡化；歐美經(jīng)濟刺激政策執(zhí)行不及預(yù)期。
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