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10月工程機械同比延續(xù)高增長，汽車用鋼需求繼續(xù)修復，鋼材社庫、廠庫環(huán)比均明顯下降，總庫存加速去化。預計短期內鋼材供需邊際改善，鋼價穩(wěn)中偏強，焦炭價格偏弱、進口礦價格相對偏強，鋼材盈利有望穩(wěn)中改善。預計20Q4鋼材供需環(huán)比將改善、同比偏弱，鋼價中樞環(huán)比上行、同比偏弱，主要原材料景氣度有所降低，預計鋼材噸鋼毛利環(huán)比有望改善。鋼鐵板塊估值處歷史中位，盈利改善帶來估值提高。密切關注“穩(wěn)增長”政策進展與國內外疫情情況。重點關注區(qū)域供需格局好、產量存彈性的龍頭：方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山、華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份等。關注弱周期、產品結構高端、產能存彈性的優(yōu)質特鋼龍頭：中信特鋼、永興材料，關注景氣度較高的高溫合金公司：ST撫鋼、鋼研高納。
　　供需：上海市場終端線螺周采購量環(huán)比明顯上升，全國高爐開工率環(huán)比微升。需求：根據西本新干線數(shù)據，本周上海市場終端線螺周采購量為3.43萬噸，環(huán)比上升3.63%；供給：截至20年11月13日，本周全國高爐開工率為67.40%，環(huán)比升0.27PCT；唐山鋼廠高爐產能利用率為82.30%，環(huán)比升0.89PCT。
　　鋼材庫存：社庫和廠庫環(huán)比均明顯下降，總庫存加速去化。根據Mysteel數(shù)據，截至2020年11月13日，社會庫存為1132萬噸，環(huán)比降8.09%，同比升35.73%。廠庫存為519萬噸，環(huán)比降8.98%，同比升16.76%?？値齑?650萬噸，環(huán)比降8.37%，同比升29.14%。
　　成本：進口鐵礦石、焦炭、廢鋼價格環(huán)比分別明顯上漲、持平、微漲，長、短流程成本均環(huán)比微升。鐵礦石：發(fā)貨量、到港量環(huán)比分別大降、明顯下降，港口庫存微降，進口礦石價格環(huán)比明顯上漲。焦炭及廢鋼：焦炭、廢鋼價格環(huán)比分別持平、微漲。分流程、分區(qū)域成本測算：長流程、短流程成本均微升，各地區(qū)長流程螺紋鋼和熱卷成本以持平為主。
　　鋼價：普鋼綜合價格指數(shù)環(huán)比明顯上漲，各品種鋼價全面上漲。普鋼綜合價格指數(shù)為4257元/噸，環(huán)比上漲2.59%。
　　盈利：長、短流程鋼材毛利均全面上升，螺紋毛利升幅高于熱卷。小型、中型、大型鋼廠盈利面分別持平、小降、明顯上升。
　　二級市場表現(xiàn)：鋼鐵板塊上漲3.53%，跑贏上證綜指3.59PCT。本周鋼鐵板塊漲幅為申萬全行業(yè)第2名。截至2020年11月13日，申萬鋼鐵PE_TTM為14.19倍、處近5年百分位為50%，PB_LF為0.99倍、處近5年百分位為26%。
　　風險提示：宏觀經濟大幅波動；主流礦產量完成不達預期、非主流礦增產不達預期；海外和國內新冠肺炎疫情影響超預期、且常態(tài)化發(fā)展。