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要點(diǎn)：
　　本篇報(bào)告我們梳理國(guó)內(nèi)外煤炭行業(yè)概況，探討供需格局改善下行業(yè)投資策略：
　　國(guó)際煤炭需求不振，國(guó)際煤價(jià)震蕩盤(pán)整，走勢(shì)遠(yuǎn)弱于國(guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)，呈現(xiàn)低位盤(pán)整跡象。國(guó)際煤價(jià)已經(jīng)跌至國(guó)際礦商成本線附近，國(guó)際主要礦商煤炭產(chǎn)量趨勢(shì)性下滑。
　　國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資趨于平穩(wěn)，新增產(chǎn)能有限，產(chǎn)量趨于平穩(wěn)，供給整體寬松可控；隨著下游需求恢復(fù)，煤價(jià)震蕩盤(pán)整。煉焦煤供給國(guó)內(nèi)持續(xù)萎縮，進(jìn)口受限，供給偏緊致使煉焦煤價(jià)格穩(wěn)定。
　　2021年我們重點(diǎn)推薦以下兩個(gè)方向：
　　1）資源稟賦好，經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，高分紅高股息標(biāo)的：中國(guó)神華（煤電聯(lián)營(yíng)高分紅邏輯）、陜西煤業(yè)（業(yè)績(jī)超預(yù)期確定性分紅邏輯）、平煤股份（焦煤稀缺性確定性分紅邏輯）、兗州煤業(yè)（聚焦核心主業(yè)高分紅邏輯）
　　2）資源稀缺型及轉(zhuǎn)型標(biāo)的：淮北礦業(yè)（焦煤稀缺性邏輯）、山煤國(guó)際（布局新能源轉(zhuǎn)型邏輯）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，煤價(jià)下跌