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投資要點(diǎn)
　　一、生豬養(yǎng)殖板塊：本周豬價(jià)環(huán)跌0.6%，前后兩端數(shù)據(jù)佐證產(chǎn)能恢復(fù)。①價(jià)格端：據(jù)豬易通數(shù)據(jù)顯示，本周日全國(guó)外三元生豬價(jià)格為29.36元/公斤，周環(huán)比下跌0.6%。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，本周15公斤體重仔豬銷售均價(jià)為995元/頭，周環(huán)比下跌2.55%，繼去年8月中旬以來(lái)再度回到千元以下；50公斤體重二元母豬銷售均價(jià)為5066元/頭，周環(huán)比下跌0.53%。②利潤(rùn)端：本周全國(guó)自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為1642元/頭，周環(huán)比上漲0.2%；外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為161元/頭，周環(huán)比下跌17.4%，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)被進(jìn)一步壓縮。據(jù)涌益咨詢監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)商品豬出欄體重為125.83公斤/頭，周環(huán)比上升0.03%，其中150公斤以上大豬出欄占比7.41%，周環(huán)比降0.18個(gè)pct；90公斤以下小豬出欄占比為11.41%，周環(huán)比增0.17個(gè)pct，分地區(qū)看，本周90公斤以下小豬出欄占比環(huán)增的省份主要包括東北三省，遼寧（13%,+3pct）、吉林（12%,+2pct）、黑龍江（13%,+2pct），判斷主要受低溫條件下，消毒液活性降低導(dǎo)致消毒不夠徹底，疊加秋冬換季時(shí)節(jié)本就處在疫病高發(fā)期，疫情有擴(kuò)散趨勢(shì)。③前后兩端數(shù)據(jù)佐證產(chǎn)能恢復(fù)。2020年10月豬飼料產(chǎn)量934萬(wàn)噸，環(huán)增8.6%，同增64.3%，連續(xù)5個(gè)月同增，達(dá)到2017年10月的95.3%。2020年1-10月，豬飼料累計(jì)產(chǎn)量6783萬(wàn)噸，同增5.4%，達(dá)到2017年和2018年同期的80%。2020年10月，全國(guó)生豬定點(diǎn)企業(yè)屠宰量1433.27萬(wàn)頭，環(huán)增11.5%，同增36.1%，相當(dāng)于2017年同期的75%。④重申投資建議：我們認(rèn)為，本輪周期最大的不同是養(yǎng)殖規(guī)模化程度的加速提升，規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)在土地、資金、種源、疫病防控、管理水平等層面占據(jù)全方位優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。長(zhǎng)期來(lái)看，頭部養(yǎng)殖企業(yè)的優(yōu)勢(shì)愈加明顯，有望通過(guò)領(lǐng)先的疫病防控和管理水平等帶來(lái)持續(xù)的超額收益，建議重點(diǎn)關(guān)注生物安全防控措施到位，管理效率領(lǐng)先，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的生豬養(yǎng)殖龍頭。
　　二、動(dòng)保板塊：秋冬換季疫情抬頭，把握板塊性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注α個(gè)股。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局通報(bào)，11月10日，在重慶市綦江區(qū)古南街道橋河高速下道口處查獲的外省違規(guī)調(diào)運(yùn)生豬中排查出口蹄疫疫情。該批豬共118頭，發(fā)病1頭，無(wú)死亡。據(jù)中國(guó)豬業(yè)網(wǎng)站不完全統(tǒng)計(jì)，今年至少有15起非洲豬瘟疫情，都是由于違規(guī)調(diào)運(yùn)引起的。當(dāng)下口蹄疫疫情抬頭，經(jīng)調(diào)研了解，或與三元母豬所產(chǎn)仔豬母源抗體水平偏低，導(dǎo)致保育仔豬免疫空檔期風(fēng)險(xiǎn)暴露程度增加，疊加秋冬換季時(shí)期本就處于疫情高發(fā)時(shí)節(jié)，疫情防控難度有所抬升，養(yǎng)殖場(chǎng)戶為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)增加疫苗使用來(lái)緊急免疫和加強(qiáng)免疫，從而提高疫苗接種率。我們建議短中長(zhǎng)期三重邏輯看動(dòng)物疫苗板塊機(jī)會(huì)：短期邏輯來(lái)看，季節(jié)原因&養(yǎng)殖密度提升帶來(lái)持續(xù)的疫病防控壓力，尤其是“秋防”工作的開(kāi)展料將帶動(dòng)動(dòng)物疫苗接種需求旺盛，利好動(dòng)物疫苗企業(yè)產(chǎn)品銷售和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；中長(zhǎng)期邏輯來(lái)看，全國(guó)生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，頭部規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)恢復(fù)速度更是顯著快于行業(yè)平均水平，基數(shù)效應(yīng)疊加免疫滲透率提升效應(yīng)料將帶動(dòng)動(dòng)物疫苗需求持續(xù)向好，尤其是高品質(zhì)、高定價(jià)的市場(chǎng)化疫苗迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇期；此外非瘟疫苗商業(yè)化帶來(lái)巨大潛在空間。空間測(cè)算，豬用疫苗看150億元+空間（不含非瘟疫苗），相較當(dāng)前有2-3倍空間，為行業(yè)彈性主要來(lái)源；催化因素上，口蹄疫和高致病性禽流感疫苗定點(diǎn)企業(yè)均需在本月底前完成生物安全三級(jí)防護(hù)的驗(yàn)收，建議關(guān)注各家企業(yè)最新進(jìn)展，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能陸續(xù)落地將進(jìn)一步加快頭部集中趨勢(shì)。標(biāo)的上，重點(diǎn)推薦生物股份（業(yè)績(jī)加速恢復(fù)，研產(chǎn)銷全方位優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，股權(quán)激勵(lì)彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心）；普萊柯（豬苗增速亮眼，加碼研發(fā)著眼未來(lái)，兩大強(qiáng)免苗落地在即有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間）；建議關(guān)注科前生物（非強(qiáng)免豬苗龍頭順勢(shì)而為，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣影響畜禽養(yǎng)殖正常生產(chǎn)活動(dòng)的開(kāi)展；農(nóng)作物病蟲(chóng)害導(dǎo)致糧食減產(chǎn)造成養(yǎng)殖成本提升；動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量不合格事件等。