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板塊表現(xiàn)：
　　本期表現(xiàn)：公用事業(yè)板塊跑輸大盤。滬深300指數(shù)上漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.47%，公用事業(yè)板塊上漲0.43%。子板塊電力板塊上漲0.66%，水務(wù)板塊上漲0.13%，燃?xì)獍鍓K上漲2.04%，環(huán)保工程及服務(wù)下跌0.66%。
　　重要信息回顧：
　　國家主席習(xí)近平在聯(lián)合國大會上提出我國努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2020年9月22日，國家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上發(fā)表重要講話，提出我國二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。該承諾為發(fā)展中國家中首例，為我國履行《巴黎協(xié)定》國際義務(wù)做出的重要舉措。
　　清潔能源運(yùn)營長坡厚雪，有望鑄就大市值龍頭。新能源持續(xù)替代傳統(tǒng)能源，未來40年乃至更長維度有望獲得10%復(fù)合增速；公用事業(yè)行業(yè)長期資本金回報有望穩(wěn)定在10-15%區(qū)間。長期確定的成長賽道有望孕育大市值的清潔能源運(yùn)營龍頭公司。其中我們特別強(qiáng)調(diào)低估值且積極轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營的傳統(tǒng)火電公司，市場對火電在“碳中和”政策下的定位認(rèn)識不足。當(dāng)前資本市場對于傳統(tǒng)火電公司顯著低估，以華能國際、華潤電力、華電國際為首的大型火電公司當(dāng)前估值處于極低狀態(tài)。以華能國際為例，A股2020-2022年市盈率分別為9/8/7，按照70%分紅比例承諾股息率超8%。市場認(rèn)為火電屬于夕陽行業(yè)，嚴(yán)重壓制火電龍頭公司估值。
　　我們強(qiáng)調(diào)當(dāng)前已不存在單純的火電公司概念，華能國際、華潤電力近年來轉(zhuǎn)型新能源步伐持續(xù)加速，煤電資本開支大幅降低，新能源資本開支占據(jù)絕對主力?；痣婟堫^開發(fā)新能源具備顯著優(yōu)勢：1）儲能技術(shù)實(shí)現(xiàn)革命性突破前，火電調(diào)峰功能無法替代，風(fēng)光火打捆開發(fā)優(yōu)勢明顯；2）火電龍頭具備顯著資金、資源以及人員優(yōu)勢。我們判斷隨著煤電盈利能力趨穩(wěn)，未來定位即調(diào)峰+新能源的現(xiàn)金奶牛。當(dāng)前火電龍頭轉(zhuǎn)型已初具成效，預(yù)計2020年底華潤電力可再生能源裝機(jī)占比達(dá)到1/4，全年利潤占比接近50%。我們預(yù)計華能國際2020、2021、2022新能源利潤占比分別達(dá)到30%、45%和55%。遠(yuǎn)期看，清潔化轉(zhuǎn)型一方面打開了火電龍頭利潤長期增長空間，另一方面也將帶來火電公司整體ROE穩(wěn)定性極大加強(qiáng)，利于火電龍頭中長期估值水平提升。我們繼續(xù)推薦當(dāng)前被低估的火電板塊，重點(diǎn)推薦華能國際、華潤電力。
　　環(huán)保觀點(diǎn)：環(huán)境部與國家電網(wǎng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，電力大數(shù)據(jù)全面助力污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，夯實(shí)生態(tài)文明建設(shè)成果。11月11日，生態(tài)環(huán)境部與國家電網(wǎng)有限公司在北京簽署《電力大數(shù)據(jù)助力打贏打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋與國家電網(wǎng)總經(jīng)理、黨組副書記辛保安代表雙方簽署協(xié)議。在簽約儀式上，環(huán)境部部長黃潤秋強(qiáng)調(diào)，電力大數(shù)據(jù)在支持保障精準(zhǔn)治污、科學(xué)治污、依法治污上具有顯著優(yōu)勢，在提升生態(tài)環(huán)境部門日常監(jiān)管、排放核算、執(zhí)法取證、應(yīng)急措施管控等能力和水平方面能夠發(fā)揮重要作用。我們認(rèn)為此次簽約將為今后環(huán)保部門的監(jiān)管和政策執(zhí)行度打下良好基礎(chǔ)，智慧環(huán)保有望成為“十四五”時期生態(tài)文明建設(shè)的新工具。
　　港股觀點(diǎn)：銷氣量穩(wěn)健復(fù)蘇。據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)披露，2020年前三季度天然氣表觀消費(fèi)量同比增長3.6%，較1-8月份增速環(huán)比提升0.4個百分點(diǎn)，銷氣量增速環(huán)比復(fù)蘇態(tài)勢明顯。龍頭城燃銷氣量維持強(qiáng)勢復(fù)蘇，受沿海省份工業(yè)煤改氣驅(qū)動，新奧能源三季度工業(yè)銷氣量同比增長23.9%，疊加居民銷氣量同比穩(wěn)健增長14.0%，拉動零售氣量增速由上半年4.0%加速至18.2%，我們預(yù)計公司四季度銷氣量依然保持高兩位數(shù)；受益于三季度大城市復(fù)工復(fù)產(chǎn)，華潤燃?xì)怃N氣量增速逐級抬升，我們預(yù)計10月份增速由14%進(jìn)一步提升至16%。我們長期看好港股城燃板塊，行業(yè)首選港股龍頭城燃新奧能源（2688HK），四季度銷氣量維持高增長可期；積極關(guān)注華潤燃?xì)猓?193HK）下半年的業(yè)績拐點(diǎn)。
　　公用重點(diǎn)標(biāo)的1）火電：華潤電力、華能國際、華電國際、內(nèi)蒙華電、長源電力；2）清潔發(fā)電：長江電力、華能水電、國投電力、川投能源、韶能股份、黔源電力、湖北能源、福能股份；3）天然氣：深圳燃?xì)?、新天然氣、新奧能源；4）國網(wǎng)：國網(wǎng)信通、涪陵電力。
　　環(huán)保重點(diǎn)標(biāo)的1）大氣+監(jiān)測：先河環(huán)保；2）固廢：浙富控股、高能環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、中金環(huán)境、金圓股份、偉明環(huán)保、上海環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境；3）水處理：德林海、碧水源、博世科、國禎環(huán)保。