>> 安信證券-電力設(shè)備行業(yè)-擁抱全球電動化大時代，細(xì)分領(lǐng)域迎漲價周期-201122
| 上傳日期： |
2020/11/23 |
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| 2563KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
鄧永康 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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■新能源汽車：全球電動化時代來臨，細(xì)分領(lǐng)域迎漲價周期。歐洲方面，我們預(yù)計2030年碳排放指標(biāo)有望在之前59.4g/km的基礎(chǔ)上降至47.5g/km，若減排目標(biāo)進(jìn)一步提升將使碳排放目標(biāo)進(jìn)一步趨嚴(yán)，預(yù)計碳排放指標(biāo)將降至45g/km，目前，法國和德國皆提出延長補(bǔ)貼時限，而英國則提出2030年去燃油化目標(biāo)，主要國家電動化政策不斷加碼；在此基礎(chǔ)上，我們預(yù)計歐洲電動車高增長態(tài)勢將持續(xù)，今年銷量預(yù)計近120萬輛；明年銷量將超190萬輛，同比增長近70%；2025年銷售量將超500萬輛，6年CAGR達(dá)45%。中國方面，今年以來多款爆款車型滿足不同下游需求，私人消費占比提升，中國市場正由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動，在自主品牌、造車新勢力、合資品牌平臺化車型和特斯拉的產(chǎn)品驅(qū)動下，我們預(yù)計中國今年電車銷量超120萬輛；明年銷量近170萬輛，同比增長超40%；2025年達(dá)611萬輛，6年CAGR達(dá)31%。除此之外，美國市場，美國總統(tǒng)拜登提出的以綠色新政為核心的經(jīng)濟(jì)刺激政策利好電車，特斯拉、優(yōu)步等28家頭部公司組建零排放交通協(xié)會（ZETA）推動電動車發(fā)展；在中國、歐洲和美國市場的帶領(lǐng)下，全球電動化大勢所趨，我們預(yù)計2025年全球新能源車銷售量近1500萬輛，6年CAGR達(dá)37%。
下半年由于國內(nèi)外下游電動車需求旺盛，目前有部分細(xì)分領(lǐng)域已迎來漲價周期。正極磷酸鐵鋰材料方面，隨著碳酸鋰價格的回漲和下游需求的旺盛，正極磷酸鐵鋰材料廠商已上調(diào)平均售價，根據(jù)目前對下游企業(yè)的調(diào)研，主要的磷酸鐵鋰企業(yè)陸續(xù)上調(diào)幅度在1000-3000元/噸不等。盡管目前正極磷酸鐵鋰總體產(chǎn)能仍過剩，但優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有限，隨著正極材料三元和磷酸鐵鋰路線長期共存，和磷酸鐵鋰在電動船舶、儲能方面的應(yīng)用，磷酸鐵鋰頭部廠商盈利中樞上移；銅箔方面，擴(kuò)產(chǎn)周期較長使得產(chǎn)能短期釋放有限，目前產(chǎn)能釋放主要集中在頭部廠商；由于上半年新能源車需求端萎靡，主要廠商轉(zhuǎn)而生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)銅箔，下半年需求轉(zhuǎn)旺，鋰電銅箔和下游電池廠商皆缺少鋰電銅箔庫存，目前銅箔廠商目前多數(shù)處在滿產(chǎn)狀態(tài)，根據(jù)GGII，目前市場上6μm銅箔加工費平均價格較上半年上浮約2000-3000元/噸。電解液方面，上游主要原材料六氟磷酸鋰今明兩年供給端新增產(chǎn)能較少，電解液和六氟磷酸鋰產(chǎn)能緊密綁定。目前，主要電解液廠商上游六氟磷酸鋰和添加劑等環(huán)節(jié)皆實現(xiàn)自供或者長協(xié)綁定。上游原材料供需偏緊導(dǎo)致的價格上漲趨勢在實際上給電解液龍頭廠商帶來的成本壓力不大，但增強(qiáng)了電解液龍頭廠商的話語權(quán)，電解液龍頭廠商將持續(xù)受益。
投資建議：我們重點推薦產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)具備全球競爭力的龍頭公司：1）電池環(huán)節(jié)，重點推薦寧德時代，建議關(guān)注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)、鵬輝能源、孚能科技等；2）材料及零部件環(huán)節(jié)，重點推薦璞泰來、恩捷股份、科達(dá)利、新宙邦、嘉元科技、當(dāng)升科技等，建議關(guān)注德方納米、諾德股份、貝特瑞、中科電氣、杉杉股份、星源材質(zhì)、湘潭電化（湖南裕能）等。3）特斯拉和大眾MEB平臺產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦：寧德時代、宏發(fā)股份、三花智控、奧特佳等。
■新能源發(fā)電：能源發(fā)展路線持續(xù)夯實，成長發(fā)展空間廣闊。9月17日歐盟發(fā)布將2030年可再生能源占比目標(biāo)從32%以上提升至38%-40%；由于目前減排目標(biāo)或提升至60%，在此基礎(chǔ)上，預(yù)計可再生能源發(fā)電占比將持續(xù)提升至約42%-44%的水平；從歐洲來看，根據(jù)預(yù)計發(fā)電量增量，在現(xiàn)有的風(fēng)電和光伏裝機(jī)的基礎(chǔ)上，若在減排目標(biāo)55%的基礎(chǔ)上，預(yù)計2020-2030年光伏和風(fēng)電合計年均新增裝機(jī)量在103-114GW的范圍內(nèi)，若在減排目標(biāo)60%的基礎(chǔ)上，預(yù)計合計年均新增裝機(jī)量117-130GW的范圍內(nèi)；以光伏、風(fēng)電為代表的能源發(fā)展路線再次被夯實；而從國內(nèi)來看，假設(shè)國內(nèi)非化石能源占比在2025年提升至18%，預(yù)計2020-2025年國內(nèi)光伏和風(fēng)電年均新增裝機(jī)量在107-117 GW，對應(yīng)全球光伏和風(fēng)電新增裝機(jī)分別在330GW以上，新能源發(fā)電成長空間廣闊；
投資建議：光伏方面我們建議把握4條主線：1）盈利修復(fù)彈性大的硅料和電池片環(huán)節(jié)，重點推薦通威股份、愛旭股份；2）競爭格局最好的硅片和膠膜環(huán)節(jié)，重點推薦隆基股份、福斯特和中環(huán)股份；3）技術(shù)迭代產(chǎn)生的下一個α機(jī)會，一是受益雙玻滲透率提升的玻璃環(huán)節(jié)，重點推薦福萊特，重點關(guān)注港股信義光能和福萊特玻璃。二是從0到1的HJT產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦蘇州固锝和帝科股份，重點關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)和山煤國際；4）業(yè)績增速快的錦浪科技、固德威、陽光電源、中信博；目前風(fēng)電板塊整體估值10-15倍，向上修復(fù)彈性較大。重點推薦金風(fēng)科技、明陽智能、天順風(fēng)能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建議重點關(guān)注大金重工、東方電纜等。
■電力設(shè)備與工控：國網(wǎng)換帥不改數(shù)字新基建步伐，工控看龍頭。國網(wǎng)盡管宣布再換帥，但數(shù)字新基建步伐不改，10大重點任務(wù)包括：電網(wǎng)數(shù)字化中心，能源大數(shù)據(jù)中心，電力大數(shù)據(jù)應(yīng)用，電力物聯(lián)網(wǎng)，能源工業(yè)云網(wǎng)，綜合能源服務(wù)平臺，5G應(yīng)用，人工智能，區(qū)塊鏈，北斗，具體投資方面，2020年信通方向預(yù)計投資247億(YoY+100%），帶動社會投資超1000億，從穩(wěn)增長的角度看，配電網(wǎng)建設(shè)更具有長
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