>> 興業(yè)證券-有色金屬行業(yè)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線未變，繼續(xù)強(qiáng)配銅鋁+新能源-201122
| 上傳日期： |
2020/11/23 |
大小： |
2966KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點(diǎn)
●重點(diǎn)推薦貴金屬、銅鋁、鈷鋰板塊。本周上證綜指上漲0.92%,滬深300指數(shù)上漲0.80%,SW有色指數(shù)。上漲2.54%，貴金屬方面，COMEX黃金下跌0.99%，白銀下跌2.16%;主要工業(yè)金屬價(jià)格中，LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫全線上漲，漲幅分別為2.82%，3.73%,6.06%，6.37%，1.29%，1.63%;主要工業(yè)金屬庫存中，LME鋁、銅分別下跌1.01%、3.48%，LME鋅、鉛、鎳、錫分別上漲0.83%、0.80%、0.25%、1.36%.
●工業(yè)金屬:疫苗消息緩解市場擔(dān)忱情緒，宏觀面繼續(xù)利好工業(yè)金屬價(jià)格走高，看好受益明顯的銅及電解鋁。核心觀點(diǎn): 10月國內(nèi)工業(yè)增加值、地產(chǎn)數(shù)據(jù)及固定資產(chǎn)投資增速保持在年內(nèi)高點(diǎn)，超出市場預(yù)期，社會(huì)消費(fèi)品零售總額加速增長。此外，裝備制造業(yè)增加值同比增長10.8%,快于規(guī)模以上工業(yè)3.9%，國內(nèi)制造業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇。伴隨疲苗研發(fā)進(jìn)展順利，全球主要經(jīng)濟(jì)體工業(yè)需求復(fù)蘇可期，工業(yè)金屬在需求修復(fù)預(yù)期下上行趨勢不變，低庫存支價(jià)格短期繼續(xù)維持強(qiáng)勢。1)銅:市場情緒積極，銅價(jià)雛持高位運(yùn)行。①需求方面，10月銅管開工率為，76.35%，環(huán)比+1.16%，同比+2.72%，主因10月國內(nèi)空調(diào)企業(yè)為迎接年底消費(fèi)旺季生產(chǎn)提速，家電行業(yè)訂單增加。此外海外疫情反復(fù)也有利于出口訂單增長。②庫存方面，國內(nèi)銅庫存繼續(xù)去化，周度環(huán)比大幅減少26.3%至9.68萬噸。2)電解鋁:低庫存驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)維持震蕩偏強(qiáng)走勢。①供應(yīng)方面，采暖季北方氧化鋁初現(xiàn)減產(chǎn)跡象，晉豫魯三地?cái)?shù)家氧化鋁廠減產(chǎn)或僅停焙燒，多數(shù)企業(yè)一直處于低開工率運(yùn)行狀態(tài)。②需求方面，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11.月上旬11家重點(diǎn)企業(yè)汽車產(chǎn)量完成74.4萬輛，同比增長12.5%。其中乘用車產(chǎn)量完成63.9萬輛，同比增長9.8%，商用車產(chǎn)量完成了10.6萬輛，同比增長32.3%。因汽車市場回暖，整車廠開工率回升，近期鋁合金消費(fèi)穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)狀態(tài)可維持至年末。③庫存方面，目前電解鋁庫存為61.5萬噸，庫存周度環(huán)比下降2.22%,噸鋁盈利繼續(xù)走高至2483元/噸。重點(diǎn)推薦:紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、云鋁股份、神火股份、索通發(fā)展等，建議關(guān)注五礦資源。
●新能源:鋰價(jià)上行趨勢已現(xiàn)，原料偏緊或助推價(jià)格繼續(xù)走高，推薦鈷、鋰等新能源核心材料。①核心觀點(diǎn):中長期來看，鋰精礦集中度提升，現(xiàn)貨減少或推高鋰價(jià)格中樞，鋰精礦有望重回鋰產(chǎn)品定價(jià)核心。疊加下游需求確定性，在未來主流電池應(yīng)用與研方向中，以成本為導(dǎo)向的磷酸鐵鋁利好碳酸銀需求，以性能為導(dǎo)向的高鎳三元利好氫氧化鋰需求，以技術(shù)突破為導(dǎo)向的固態(tài)電池利好金屬理需求，均凸顯鋰產(chǎn)品在未來電動(dòng)化趨勢中的戰(zhàn)略地位，供需利好有望助推鋰價(jià)全面回升。②價(jià)格方面，成本抬升需求增加，鈷價(jià)繼續(xù)上行。SMM鈷中間品價(jià)格為11.9-12.4美金/磅，均價(jià)較上周上漲0.05萬元/噸。硫酸鈷價(jià)格為5.4-5.6萬元/噸，均價(jià)較上周上漲0.025萬元/噸。氯化鈷當(dāng)前價(jià)格為6.4-6.6萬元/噸，均價(jià)較上周上漲0.025萬元/噸。MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷價(jià)格報(bào)15.75美元/磅，環(huán)比.上周不變。供需結(jié)構(gòu)持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋰價(jià)看漲情緒仍在。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為4.1-4.5萬元/噸，均價(jià)較上周持平。工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格為3.7-4萬元/噸，均價(jià)較上周上漲0.05萬元/噸。③需求方面，新能源乘用車10月上險(xiǎn)數(shù)量為12.6萬輛，環(huán)比+11.5%。其中宏光MINI以2萬輛以上銷量保持首位，環(huán)比大幅增加，主要消費(fèi)市場以三、四線城市及以下為主，顯示出A00級(jí)車型在國內(nèi)市場的潛力;特斯拉Modei 3位列其次，降價(jià)及產(chǎn)能繼續(xù)提升或拉動(dòng)銷量繼續(xù)增加。10月磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量同/環(huán)比增加，主因配套車型宏光MINI、鐵鋰版Model 3及比亞迪“漢”暢銷，看好后市銷量繼續(xù)提高。隨著明年大眾ID.4及Model Y等車型上市，三元電池需求或有增加。重點(diǎn)推薦:華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，同時(shí)建議關(guān)注二線的氫氧化鋰和鈷標(biāo)的:雅化集團(tuán)、威華股份、盛屯礦業(yè)，新能源高性能釹鐵硼龍頭:正海磁材.
●貴金屬:疫苗消息短期制約黃金價(jià)格上行，然市場對(duì)疫情擔(dān)憂情緒仍在，疫苗消息邊際利空效應(yīng)走弱，金價(jià)中長期上行趨勢不變。①核心觀點(diǎn):輝瑞和BioNTech的新冠設(shè)苗可能將于12月獲得美國和政洲的緊基控權(quán)，提振市場對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望，金價(jià)短期反力。然而當(dāng)前歐美疫情發(fā)展并不樂觀，美橋當(dāng)前貨幣政策確是最寬松狀態(tài)，金價(jià)上行具備充分的貨幣環(huán)境。②經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):美國10月零售銷售環(huán)比0.3%，預(yù)期0.5%，前值1.9%;美國10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比1.1%，預(yù)期1%，前值-0.6%;美國10月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比1%，預(yù)期1%，前值-0.3%。美國至11月19日初請失業(yè)金人數(shù)較前次增至74.2萬人，低于預(yù)期值70萬人。續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)降至637.2萬人，但仍維持在高位。③黃金數(shù)據(jù):全球黃金ETF持倉略降至3874.4噸，周度減少24.2噸。歐美疫情存二次風(fēng)險(xiǎn)，全球交易情緒敏感，中長期全球政治、經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)價(jià)格仍有風(fēng)險(xiǎn)，黃金、白銀等貴金屬的配置價(jià)值凸顯。重點(diǎn)推薦:山東黃金銀泰黃金、恒邦股份、盛達(dá)資源，建議關(guān)注赤峰黃金。
●維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦工業(yè)金屬:銅板塊:紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)，建議關(guān)注五礦資源;鋁板塊:云鋁股份、神火股份、索通發(fā)展;新能源:華友鉆亞、寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、
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