>> 廣發(fā)證券-東方時尚（603377）定增加大駕培和通航投入，看好公司中長期成長空間-201124
| 上傳日期： |
2020/11/25 |
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| 938KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
| 下載權限： |
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核心觀點：
公司發(fā)布非公開發(fā)行預案，擬募集資金不超過21.1億元。東方時尚近日發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票預案》，擬發(fā)行不超過1.5億股（含），不超過發(fā)行前總股本的25%；擬募集資金21.1億元，分別用于航培飛機及模擬器綜合配置中心建設項目（8.37億元）、重慶駕培訓考試中心（一期）建設項目（3.8億元）、智能駕駛培訓系統(tǒng)升級及改造項目（1.6億元）、信息化建設項目（1.1億元）、補充流動資金及償還銀行貸款（6.3億元）。發(fā)行對象為不超過35名特定投資者，鎖定期為6個月。
加大通航業(yè)務投入力度，有望成為新的業(yè)績增長點。本次定增擬投入8.37億元采購航空培訓用飛機及模擬器121架/臺，分別配置到公司旗下的三個機場。近年來在政策支持下通航市場快速增長，公司從19年開始進入通航培訓領域。我們認為飛行員培訓門檻高、參與主體少，未來國內培訓需求增長潛力較大。公司持續(xù)加大通航培訓投入力度，培訓承載能力和教學能力有望持續(xù)提升，成為新的業(yè)績增長點。
持續(xù)投資建設重慶駕校，駕培領域智能化投入或將提升競爭壁壘。重慶駕培市場需求大、競爭較為分散。根據(jù)中國道路運輸協(xié)會，截止19年重慶汽車保有量超過300萬輛。東方時尚高端、精品化的駕培和服務模式在高線城市競爭力更強。重慶項目將繼續(xù)擴大公司駕培規(guī)模。同時公司近年來持續(xù)推動智能駕培升級。本次定增募集資金擬投入1.6億元進行VR設備采購和場地改造，通過部署VR模擬器降低人工和場地需求，豐富駕培場景。此外，定增募集資金有望幫助公司升級信息系統(tǒng)并補充流動性，提升管理運營效率并降低資產(chǎn)負債率。維持前次盈利預測，由于11月轉債轉股導致公司股本增加，EPS有所攤薄，對應20-22年EPS分別為0.30元/股、0.46元/股和0.51元/股。維持公司21年47XP/E，對應合理價值為21.62元/股，維持“增持”評級。
風險提示。疫情影響駕校經(jīng)營；航空合同推進不及預期。
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