>> 廣發(fā)證券-壹網(wǎng)壹創(chuàng)（300792）擬投資浙江速網(wǎng)，服務(wù)商聯(lián)盟再壯大-201125
| 上傳日期： |
2020/11/25 |
大小： |
1002KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，曠實 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布公告，擬以1.26億元對價收購浙江速網(wǎng)19.8%股權(quán)。參考天貓服務(wù)商信息，浙江速網(wǎng)為五星級服務(wù)商，服務(wù)于15家店鋪。根據(jù)速網(wǎng)官網(wǎng)，公司成立于2011年，專注于為國際品牌提供跨品類、跨平臺、跨業(yè)務(wù)形態(tài)的一站式整體運營服務(wù)，聚焦中產(chǎn)、消費升級，2019年GMV超過20億元。速網(wǎng)總共服務(wù)于12大國際集團、30余品牌，例如博朗、oral-B、麥當(dāng)勞、南孚等，健康、電器、飲食、輕奢品、服飾等領(lǐng)域均有涉及，覆蓋天貓、京東、微信、微博等渠道。我們判斷速網(wǎng)為其中部分品牌管理旗艦店，其余品牌以承接營銷需求為主。
根據(jù)公告，速網(wǎng)2019年收入為8.1億元、營業(yè)利潤0.58億元、凈利潤0.42億元，2020年前三季度收入為6.6億元、營業(yè)利潤0.49億元、凈利潤0.39億元。以此推算收購估值約為2019年15XPE。
此次交易，速網(wǎng)法人林福發(fā)將轉(zhuǎn)讓7%股份，云鋒基金/現(xiàn)代創(chuàng)投/姚琳陸將分別轉(zhuǎn)讓9.6%/1.9%/1.3%股權(quán)，交易完成后林福發(fā)將持有速網(wǎng)62.7%股權(quán)，其余三者將不再持有速網(wǎng)股權(quán)。
速網(wǎng)具備以國際品牌中國區(qū)總代為核心的品牌管理能力，擅長供應(yīng)鏈服務(wù)、內(nèi)容電商及私域流量運營，在服務(wù)的品牌/品類、運營平臺（私域流量）、服務(wù)模式上均與壹網(wǎng)壹創(chuàng)不完全相同，有助于雙方形成能力互補；有利于壹網(wǎng)壹創(chuàng)增強全域投放運營能力、接觸更多品牌資源。
盈利預(yù)測及估值：由于速網(wǎng)利潤體量相對較小、且壹網(wǎng)壹創(chuàng)持股比例較低，預(yù)期不會對上市公司業(yè)績產(chǎn)生大幅影響，我們暫維持盈利預(yù)測，2020-2022年歸母凈利3.5/5.0/6.8億元，同比增長59%/43%/36%；維持合理價值207.45元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：募投項目實施效果不及預(yù)期；品牌將電商渠道收歸自營或變更服務(wù)商；新品牌拓展不達預(yù)期；電商行業(yè)、美妝行業(yè)景氣度下降。
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