>> 招商證券-食品飲料行業(yè)傳統(tǒng)消費論壇紀要系列之二：2020年中國白酒市場景氣之辨及發(fā)展趨勢-201127
| 上傳日期： |
2020/11/27 |
大小： |
669KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊勇勝，于佳琦，李澤明 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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11月18日招商證券資本市場年會傳統(tǒng)消費論壇上，嘉賓呂咸遜先生為大家分享了他對今年中國白酒市場景氣之辨及發(fā)展趨勢的看法。演講從白酒行業(yè)發(fā)展趨勢和分價位帶細分市場分析兩部分展開，對白酒發(fā)展新趨勢以及市場機會進行了深度解析和展望，推薦閱讀。更多關于行業(yè)趨勢和選股方向的思考，推薦閱讀《手持好賽道，緊盯高成長：食品飲料行業(yè)2021年度投資策略》。
2020-2021中國白酒行業(yè)趨勢：新周期，強分化。我們通過復盤發(fā)現(xiàn)，中國白酒行業(yè)在2020年進入了一個全新的周期：1）行業(yè)增速在放緩，銷售數(shù)量相對2016年近乎“腰斬”；2）價格依賴上漲，只有能漲價的企業(yè)才有好未來，價格的背后是品牌價值；3）主流群體變化，主流群體老齡化、重口味可能是“醬香熱”的重要驅動力。進入新周期后，強分化可能體現(xiàn)在3個方面：1）香型的強分化，醬香型、馥郁香、兼香型等高風味香型將贏得更多的消費者；2）品牌的強分化，市場一體化、產(chǎn)業(yè)集中化將驅動全國型品牌獲得更多的銷量；3）價格帶強分化，超高端量價齊升、高端量平價升、次高端量升價平。
分價格帶型從細分市場看白酒行業(yè)發(fā)展趨勢，未來中國白酒更大的市場機會在高端，次高端和光瓶酒：
“看好” 600+元/瓶的高端酒市場：價位決定品牌，品牌決定規(guī)模，20-30年長周期看：價位決定地位。2021年高端酒市場整體上很有可能“量平價升”，飛天茅臺、五糧液春節(jié)市場價格將上行。
“看多”300-600元/瓶的次高端市場：1）市場銷量將進一步擴容；2）次高端品牌價格將逐步回歸；3）醬酒是次高端市場擴容的生力軍，放大了次高端市場的容量，未來定位在次高端的獨立品牌將是最大受益者，其次是全國名酒的高端化產(chǎn)品以及香型代表酒。
地產(chǎn)酒面臨的機遇與挑戰(zhàn)：地產(chǎn)酒當前面臨全國化受阻，名酒下沉打壓和白酒銷量整體萎縮的巨大挑戰(zhàn)。判斷地產(chǎn)酒能否發(fā)展的關鍵在于主流產(chǎn)品價格帶，“謹慎”100-300元/瓶的中檔酒市場，看空”100元/瓶的低端盒裝酒市場，川黔地產(chǎn)酒最有機會全國化。
“期待”光瓶酒高端化：光瓶酒市場將持續(xù)放量，特別是20-50元/瓶的中高、高端光瓶酒。白玻汾是光瓶酒里的“茅臺”，打開了光瓶酒價格上行的天花板；牛欄山陳釀是飲用水里的“娃哈哈”，替代老村長、黑土地和諸多地產(chǎn)光瓶酒解決了工薪層白酒消費者的剛需。光瓶酒未來很大的機會在濃香型+純糧固態(tài)”。五糧液尖莊、瀘州老窖二曲，舍得沱牌等都很有機會。
更多關于行業(yè)趨勢和選股方向的思考，推薦閱讀《手持好賽道，緊盯高成長：食品飲料行業(yè)2021年度投資策略》。
風險提示：需求超幅回落、外資流出、競爭加劇等
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