>> 中金公司-2021年11月十大轉(zhuǎn)債-211102
| 上傳日期： |
2021/11/2 |
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| 102KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
中金公司 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
房鐸,羅凡,楊冰,陳健恒 |
| 下載權(quán)限： |
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回顧、反思與展望：
上期組合表現(xiàn)尚可，漲4.90%，相對(duì)跑贏4.78%。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也整體符合我們的預(yù)期，因?yàn)楸藭r(shí)大小盤結(jié)構(gòu)分化已經(jīng)處于一定極限。不過后續(xù)我們看到，這種結(jié)構(gòu)分化的不均衡在十月已較快被市場(chǎng)糾正，疊加當(dāng)前市場(chǎng)情緒已經(jīng)明顯降溫回落，我們認(rèn)為在策略層面可以回到傳統(tǒng)的低溢價(jià)+強(qiáng)趨勢(shì)，或者EasyBall+。對(duì)于本月十大轉(zhuǎn)債組合，我們?cè)谥黝}選擇上偏向新能源。而在大小盤風(fēng)格層面，本期相比上期適當(dāng)調(diào)小，以反映此前風(fēng)格極端化問題的化解。
3. 節(jié)能轉(zhuǎn)債：價(jià)格174.48 元，溢價(jià)率-5.15%
正股節(jié)能風(fēng)電，入選上周十大轉(zhuǎn)債，本次保留。公司前三季度發(fā)電量同比增長(zhǎng)39.37%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.91%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.36%，三季度單季度環(huán)比盈利能力有所回落，部分區(qū)塊發(fā)電量受一定客觀因素制約有所下降。
4. 天合轉(zhuǎn)債：價(jià)格157.50 元，溢價(jià)率7.50%
正股天合光能，公司是全球領(lǐng)先的晶硅太陽能電池及組件上，210mm 大尺寸高功率組件領(lǐng)跑者，前三季度公司盈利同比增長(zhǎng)33.1%，環(huán)比有小幅回落。從基本面來看，中金電新組認(rèn)為公司戶用光伏業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量，同時(shí)對(duì)于下游組件企業(yè)在明年的盈利彈性有一定積極預(yù)期。天合轉(zhuǎn)債目前入選我們多個(gè)量化策略，正股近期處于上升趨勢(shì)。
5. 天能轉(zhuǎn)債：價(jià)格167.06 元，溢價(jià)率7.35%
正股天能重工，公司是國(guó)內(nèi)風(fēng)電風(fēng)機(jī)塔架龍頭制造商，也兼營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)及光伏電站的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。前三季度凈利同比增加11.47%，單季度表現(xiàn)較優(yōu)，收入進(jìn)一步確認(rèn)。正股趨勢(shì)呈現(xiàn)一定反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，轉(zhuǎn)債入選我們多個(gè)量化策略。
6. 晶科轉(zhuǎn)債：價(jià)格169.19 元，溢價(jià)率-0.99%
正股晶科科技，公司從事光伏電站運(yùn)營(yíng)及EPC 業(yè)務(wù)，前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.72%，凈利潤(rùn)有所回落，主要是受制于平價(jià)及競(jìng)價(jià)項(xiàng)目陸續(xù)并網(wǎng)，而導(dǎo)致發(fā)電業(yè)務(wù)毛利下降。但公司多條業(yè)務(wù)線在持續(xù)拓展，包括光伏制氫、BIPV 等業(yè)務(wù)。正股近期彈性較好，趨勢(shì)呈現(xiàn)一定反轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)債具備一定進(jìn)攻性與性價(jià)比。
7. 張行轉(zhuǎn)債：價(jià)格126.30 元，溢價(jià)率12.80%
正股張家港行，公司是江蘇省張家港市區(qū)域農(nóng)商行，我們觀察到公司當(dāng)前業(yè)務(wù)在普惠小微方面開始將有逐步下沉，三季度營(yíng)收增速邊際上升，歸母凈利潤(rùn)提升27%，凈息差環(huán)比小幅走擴(kuò)，同時(shí)前三季度非息投資收益表現(xiàn)也較好，資本利得實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，不良貸款余額有一定下降。本次入選主要出于對(duì)上期杭銀的替代，目前在銀行大盤轉(zhuǎn)債中溢價(jià)估值相對(duì)處于低位。
8. 新星轉(zhuǎn)債：價(jià)格137.02 元，溢價(jià)率0.30%
正股深圳新星，公司主要從事鋁晶粒細(xì)化劑的生產(chǎn)銷售，曾于2020 年9 月入選十大轉(zhuǎn)債。近期氫氟酸漲價(jià)，對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定積極影響。不過三季度原材料鋁錠價(jià)格上漲比較快，單季度漲幅將近22%，對(duì)公司盈利造成一定負(fù)面影響，單季度出現(xiàn)虧損。不過報(bào)告期內(nèi)，公司已建成800 噸/年的六氟磷酸鋰，我們認(rèn)為后續(xù)或有望增強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性。正股當(dāng)前處于一定調(diào)整階段，轉(zhuǎn)債入選我們多個(gè)量化策略。
9. 嘉美轉(zhuǎn)債：價(jià)格125.2 元，溢價(jià)率1.96%
正股嘉美包裝，公司是國(guó)內(nèi)頭部飲料三片罐包裝企業(yè)，作為重資產(chǎn)代工企業(yè)，在下游品牌迭代加速、更多樣化、輕資產(chǎn)化的背景下，我們認(rèn)為公司或可成為各新品牌的戰(zhàn)略選擇。當(dāng)前公司認(rèn)為自有ABC 罐產(chǎn)品需求有明顯增長(zhǎng)，所以正積極建設(shè)鷹潭二片罐工廠，公司預(yù)計(jì)明年春節(jié)前后投產(chǎn)。公司前三季度凈利潤(rùn)約9465 萬元，較疫情前有明顯增長(zhǎng)，灌裝業(yè)務(wù)盈利有一定兌現(xiàn)。從趨勢(shì)上來看，公司年中以來也處于上行趨勢(shì)，并短期實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
10. 宏輝轉(zhuǎn)債：價(jià)格120.36 元，溢價(jià)率14.23%正股宏輝果蔬，公司是專業(yè)果蔬產(chǎn)品服務(wù)商，業(yè)務(wù)以水果為主，以倉儲(chǔ)加工配送為核心。前三季度受水果價(jià)格處于低位，整體盈利能力縮窄，目前果蔬價(jià)格有所回升，此外公司糧油業(yè)務(wù)也開始逐步推進(jìn)。從趨勢(shì)上看，也具備一定向上動(dòng)能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)券基本面發(fā)生預(yù)期外變化、股市情緒波動(dòng)。 |
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