>> 中泰證券-化工行業(yè)原油：輕舟已過萬重山，Q4去庫看多油價-220930
| 上傳日期： |
2022/10/7 |
大小： |
5414KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
謝楠 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
多重因素疊加，三季度油價回落
全球碳中和背景下，供需博弈將原油帶入新周期。全球能源轉(zhuǎn)型背景下，美國頁巖油企業(yè)現(xiàn)金流更多用于削減債務以及分紅，加勘探開發(fā)資本開支無法大幅增加，短期頁巖油增量有限。在此背景下，全球原油定價權(quán)重回沙特、俄羅斯為首的OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟。再此背景下，國際油價自2020年4月低點以來持續(xù)復蘇，進入2022年之后，俄烏沖突引發(fā)全球原油供給恐慌，國際油價持續(xù)暴漲，3月8日一度超過137美元/桶，創(chuàng)下2010年以來最高油價記錄，據(jù)Wind，2022上半年Brent平均油價為105美元/桶，同比增長66%。
多重因素疊加，2022Q3油價回落。今年三季度，國際油價有所回落，根據(jù)Wind，9月29日Brent原油期貨價格收于81.23美元/桶，較6月30日下降26.32美元/桶，降幅22.9%。我們認為，壓制油價的主要因素有以下幾個方面：（1）美聯(lián)儲大幅加息；（2）美元指數(shù)強勢；（3）原油需求低迷；（4）原油供給處于高位；（5）伊核協(xié)議反復；（6）美國大量拋售SPR。
風險提示
油價及產(chǎn)品大幅波動風險。原油價格波動將大幅影響行業(yè)景氣度。
全球疫情反復。若疫情惡化將影響全球原油需求恢復的進度。
地緣政治擾動。俄烏沖突、伊朗制裁等地緣政治將持續(xù)擾動原油供需格局。
OPEC+減產(chǎn)意愿波動。OPEC+作為全球最大石油供給端，其減產(chǎn)意愿將影響原油供給格局。
|
|
