>> 華泰證券-食品飲料行業(yè)專題研究：國慶旺季雖顯平淡，復(fù)蘇仍是主線-221008
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
大?。?/td>
| 440KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龔源月,張墨 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
國慶旺季總體平淡，復(fù)蘇仍是主線
總體來看，國慶旺季消費偏平淡，本地消費業(yè)態(tài)迎來較強復(fù)蘇，美團數(shù)據(jù)顯示十一假期（10.1-10.5日）本地消費占比77.4%，本地業(yè)態(tài)的日均消費額相比五一假期增長34%；餐飲業(yè)態(tài)亦有所復(fù)蘇，3-4人為主的小家庭成為過節(jié)消費主體。分板塊來看，白酒因中秋前后送禮和聚會需求已有所釋放，國慶整體消費需求偏平淡，宴席市場有所回補，名優(yōu)酒企韌性仍存，次高端表現(xiàn)有所分化。大眾品中，就地過節(jié)拉動本地休閑娛樂場景消費，啤酒呈現(xiàn)小旺季特征；調(diào)味品餐飲端分化，家庭端消費穩(wěn)??；乳制品贈禮需求抬升；聚餐露營需求激增，點燃預(yù)制菜賽道。展望來看，我們認為復(fù)蘇仍是未來主線，保持合理預(yù)期，把握復(fù)蘇節(jié)奏，部分板塊的格局優(yōu)化和成本改善亦值得關(guān)注。
白酒：總體平淡，分化延續(xù)
22年中秋國慶雙節(jié)間隔近20天，中秋前后送禮和聚會需求已有所釋放，國慶整體消費需求偏平淡，假期婚宴市場及本地聚會餐飲（中小型偏多）等場景有所恢復(fù)但缺口仍存，跨區(qū)域流動仍有一定限制，終端進貨意愿和消費者信心亦受到一定影響。部分區(qū)域如江蘇/安徽等地宴席活動恢復(fù)相對更好；四川成都中秋期間動銷受損、國慶宴席消費回補較顯著；部分區(qū)域如河南等因跨區(qū)域流動有一定限制及經(jīng)濟環(huán)境影響，表現(xiàn)相對平淡。具體看，國慶期間分化延續(xù)，名優(yōu)酒企韌性仍存，整體回款完成度較高、批價保持堅挺，次高端因各地宴席消費情況差異表現(xiàn)有所分化。
大眾品：呈現(xiàn)旺季特征，部分大眾品受益于本地餐飲復(fù)蘇
啤酒：就地過節(jié)拉動本地休閑娛樂消費，各地啤酒節(jié)營造較好的消費氛圍，國慶啤酒消費仍呈現(xiàn)小旺季特征。調(diào)味品：國慶期間廠商積極把握旺季時點、促進終端備貨，餐飲端消費表現(xiàn)受各地疫情影響有所分化，家庭端消費表現(xiàn)穩(wěn)??；此外假期關(guān)于調(diào)味品添加劑的輿論影響應(yīng)理性看待，中長期看，高端化/健康化進程有望加速。乳制品：受雙節(jié)效應(yīng)影響，乳制品的禮贈需求抬升，各家乳制品企業(yè)通過一定的促銷力度，對雙節(jié)期間的銷售起到拉動作用，庫存維持在合理水平。速凍食品：國慶期間消費者聚餐露營的需求增長明顯，點燃預(yù)制菜賽道，叮咚買菜預(yù)計國慶7天預(yù)制菜銷量同比增長50%-60%。
展望：復(fù)蘇仍是投資主線
我們認為，旺季雖呈現(xiàn)弱復(fù)蘇特征，但復(fù)蘇仍是主線，節(jié)奏把握更為重要。1）白酒：雙節(jié)旺季弱復(fù)蘇狀態(tài)下建議把握結(jié)構(gòu)性機會，良性基礎(chǔ)下后續(xù)彈性修復(fù)值得期待，板塊估值已回落至性價比區(qū)間，推薦貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒/古井貢酒/洋河股份；2）啤酒：7-8月旺季天氣較好奠定Q3銷量基礎(chǔ)，成本下降有望逐步顯現(xiàn)，中長期結(jié)構(gòu)升級仍是主線，推薦青島啤酒（A+H），建議關(guān)注重慶啤酒/燕京啤酒；3）調(diào)味品：期待需求持續(xù)恢復(fù)，成本端亦有望迎來改善；4）乳制品：行業(yè)需求向好，推薦伊利股份；5）速凍食品：經(jīng)營步入改善通道，龍頭成長動力仍足，推薦安井食品。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不達預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。
|
|
