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9月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)點(diǎn)評(píng)
　　美國(guó)9月新增非農(nóng)就業(yè)+26.3萬(wàn)人（季調(diào)后）、略高于彭博一致預(yù)期的+25萬(wàn)人，但今年9月份是2021年4月以來(lái)新增就業(yè)人數(shù)最低的一個(gè)月。薪資增長(zhǎng)仍較為“穩(wěn)健”，失業(yè)率仍處于低位，作為11月FOMC議息前的“最后一份”非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)或鞏固11月聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性——從數(shù)據(jù)發(fā)布后的期貨價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)此基本形成一致預(yù)期。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)10年期國(guó)債利率從3.84%上行至3.89%，美元指數(shù)從112小幅上行至112.5。
　　勞動(dòng)參與率和失業(yè)率均回落，勞工供給仍緊張，表明薪資上漲以及核心通脹均仍有粘性，聯(lián)儲(chǔ)政策短期或仍沒(méi)有“緩和余地”。美國(guó)9月份勞動(dòng)參與率62.3%（前值62.4%），失業(yè)率3.5%、低于彭博一致預(yù)期的3.7%，較前值下行0.2pct。截至已公布的8月數(shù)值，非農(nóng)職位空缺數(shù)1005萬(wàn)人、回落至2021年6月以來(lái)的低點(diǎn)；非農(nóng)職位空缺人數(shù)與待業(yè)人口之比回落到167%（今年1-7月份平均190%）。
　　9月非農(nóng)時(shí)薪環(huán)比上漲0.3%、持平前值及彭博一致預(yù)期。整體薪資增長(zhǎng)仍較有粘性（環(huán)比折年增速仍接近4%），但此前快速增長(zhǎng)的部分服務(wù)業(yè)行業(yè)薪資（增速）有所放緩。9月份，此前薪資增速“名列前茅”的教育和保健業(yè)（-0.3%）、休閑酒店業(yè)（環(huán)比零增長(zhǎng)）薪資環(huán)比增幅分別低于前值0.6和0.5個(gè)百分點(diǎn)、放緩幅度最大。
　　9月份，休閑酒店（+8.3萬(wàn)人）、醫(yī)療保健業(yè)（+7.5萬(wàn)人）新增就業(yè)人數(shù)仍然領(lǐng)跑各行業(yè)，并相對(duì)8月新增就業(yè)人數(shù)分別上行5.2萬(wàn)人和1.5萬(wàn)人。零售業(yè)（-0.1萬(wàn)人，-4.4萬(wàn)人）、金融活動(dòng)（-0.8萬(wàn)人，-1.5萬(wàn)人）新增就業(yè)人數(shù)負(fù)增長(zhǎng)、且較上月下滑幅度最大（括號(hào)內(nèi)前為9月新增就業(yè)人數(shù)，后為較8月新增就業(yè)人數(shù)的變化）。
　　在通脹數(shù)據(jù)、尤其是核心通脹居高不下的情況下，聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)強(qiáng)調(diào)當(dāng)前政策核心為控制通脹（及通脹預(yù)期），盡管8月非農(nóng)反映增長(zhǎng)下行壓力逐漸加大，但短期不足以逆轉(zhuǎn)聯(lián)儲(chǔ)的鷹派基調(diào)。聯(lián)儲(chǔ)需要一段較長(zhǎng)時(shí)間、偏弱的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，才能確認(rèn)就業(yè)市場(chǎng)供需失衡好轉(zhuǎn)，并判斷薪資通脹壓力減弱。
　　在9月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，期貨價(jià)格顯示對(duì)聯(lián)儲(chǔ)11月加息的幅度預(yù)期從+70bp上升到+74bp，而對(duì)12月加息幅度的預(yù)期仍有53bp?！缥覀?月22日《聯(lián)儲(chǔ)加息75基點(diǎn)、指引超預(yù)期鷹派》所述，9月FOMC繼續(xù)淡化市場(chǎng)對(duì)“加息終點(diǎn)”的憧憬、以鞏固金融條件收緊的“降通脹效應(yīng)”，向市場(chǎng)明確傳達(dá)“加息并未接近尾聲”的信號(hào)（ ongoing increases will beappropriate），且并未提及聯(lián)儲(chǔ)短期政策需要權(quán)衡“增長(zhǎng)下行與通脹預(yù)期管理”，而是專注于控制通脹。
　　短期內(nèi)，我們維持對(duì)美元流動(dòng)性近期仍趨緊的判斷；美債曲線“易升難降”，美股波動(dòng)性短期或仍高企。雖然強(qiáng)美元交易最近小幅回撤，但美元走強(qiáng)趨勢(shì)可能并未結(jié)束，而本次非農(nóng)數(shù)據(jù)也總體加持強(qiáng)美元走勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期；通脹漲幅高于預(yù)期。