>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報(bào)：冬季限產(chǎn)疊加多晶硅排產(chǎn)提升，工業(yè)硅供需趨緊價(jià)格上漲在即-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周行情回顧：1）上證指數(shù)下跌2.07%，深證成指下跌2.07%，滬深300下跌1.33%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌7.27%，跑輸滬深300指數(shù)5.95個百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌4.55%，小金屬下跌6.05%，能源金屬下跌8.74%，鋁下跌5.42%，銅下跌7.73%，鉛鋅下跌10.98%，金屬新材料下跌6.44%。
價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格+1.71%、-0.14%、+5.76%、-1.33%、+1.93%、-9.84%，COMEX黃金價(jià)格+1.01%、白銀+0.96%。2）能源材料：鋰輝石價(jià)格不變，電池級碳酸鋰+0.97%，工業(yè)級碳酸鋰+1.01%，電池級氫氧化鋰、金屬鋰價(jià)格不變；電解鈷價(jià)格不變，電解鎳價(jià)格-2.55%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰價(jià)格+2.95%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)+2.44%。
重大變化：1）國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，中國9月制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.7個百分點(diǎn)至50.1%，穩(wěn)增長政策落地效果顯現(xiàn)。2）近期云南部分水庫水位較低，將對云南高耗能企業(yè)限電，云南工業(yè)硅、電解鋁產(chǎn)能占全國產(chǎn)能的18.5%、12.8%，預(yù)計(jì)將對工業(yè)硅、電解鋁短期供給產(chǎn)生不利影響，價(jià)格有上漲預(yù)期。
金力永磁深度：1）全球高端釹鐵硼永磁材料龍頭，高性能、多牌號釹鐵硼永磁磁材應(yīng)用于新能源汽車、變頻空調(diào)、風(fēng)電、3C產(chǎn)品，客戶涵蓋特斯拉、比亞迪、美的、格力、金風(fēng)科技等。2）新能源驅(qū)動高性能釹鐵硼材料需求快速增長，預(yù)計(jì)22-25年全球高性能釹鐵硼材料需求量由10.6萬噸增至達(dá)到16.6萬噸，復(fù)合增速為18.0%；3）公司掌握晶界滲透技術(shù)，成本優(yōu)勢凸顯，積極擴(kuò)充產(chǎn)能：布局贛州、包頭、寧波三大生產(chǎn)基地，新能源車領(lǐng)域快速增長，先發(fā)優(yōu)勢突出，布局3C等新領(lǐng)域；4）預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤分別為8.8/10.5/13.2億元，對應(yīng)PE為32/27/22倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
周期投資分析意見：全球加息背景下周期品漲價(jià)機(jī)會相對有限，投資需甄選行業(yè)及投資時(shí)點(diǎn)。首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)）、周期低位的石墨電極（方大炭素）、鎳及正極材料一體化成長龍頭（華友鈷業(yè)），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（赤峰黃金），鋰行業(yè)三季度價(jià)格強(qiáng)勢，2023年有價(jià)格下滑壓力，投資首選有擴(kuò)張能力的鋰資源龍頭?？春勉~2023-2024年的持續(xù)成長機(jī)會（紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等）。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。黃金：7月美聯(lián)儲加息靴子落地，市場預(yù)期后續(xù)加息放緩，加息已至末期，美國十年期國債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲。石墨電極：供需兩端均受益碳中和，下游成本占比極低，價(jià)格利潤彈性大；三季度下游需求復(fù)蘇疊加供給端轉(zhuǎn)產(chǎn)負(fù)極漲價(jià)確定性高。鎳：預(yù)計(jì)鎳價(jià)未來半年有望強(qiáng)勢，隨著年底開始印尼新增產(chǎn)能釋放后鎳價(jià)可能有所回落，預(yù)計(jì)整體回落幅度有限。銅：預(yù)計(jì)全球加息背景下銅價(jià)將有所回落，2023-2024年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續(xù)高增長的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來三年銅價(jià)有望出現(xiàn)先跌后漲情況，投資機(jī)會仍需等待銅價(jià)下跌。
成長周期投資分析意見：推薦受益原材料成本下降的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、亞太科技、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、天山鋁業(yè)、金誠信，電動車中游首推隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計(jì)2022年新能源營收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別23/17/14倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為14.2/23/36.6億元，對應(yīng)PE分別為19/12/7倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為6.4/8.4/10.0億元，PE分別20/15/12倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為16/19.7/24.4億元，PE分別為18/14/11倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為76.3/112.7/125.7億元，PE分別15/10/9倍），天山鋁業(yè)（國內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為7/6/6倍），湖南黃金（全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.53億元/8.77億元/12.42億元，對應(yīng)PE分別為22/16/12倍），金誠信（中國工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，受
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