>> 華泰證券-四川路橋(600039)優(yōu)化定增方案，加快能源資源布局-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 410KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方晏荷,張藝露,黃穎 |
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定增項目優(yōu)化調(diào)整，持續(xù)深化資源布局
公司公告調(diào)整非公開發(fā)行項目：1）能投集團和比亞迪不再作為戰(zhàn)略投資者認購配套募資，轉(zhuǎn)由控股股東讓渡公司董事提名權(quán)，繼續(xù)推進公司與比亞迪的業(yè)務(wù)合作；2）配套募資金額由25億元縮減為18億元，鎖定期由18個月延長為36個月。此外，公司擬出資1.66億美元收購DNK公司持有的東非厄立特里亞Colluli鉀鹽礦企業(yè)50%股權(quán)。我們維持公司22-24年歸母凈利預(yù)測73/91/110億元，截至9月30日可比公司22年Wind一致預(yù)期均值6.7xPE，考慮公司積極延伸新能源和資源材料產(chǎn)業(yè)鏈，具有較高業(yè)績彈性，維持給予公司22年9.6xPE，維持目標(biāo)價14.63元，維持“買入”評級。
全面推進鋰電企業(yè)合作，強化技術(shù)和資源開發(fā)
根據(jù)公司公告，控股股東蜀道集團承諾在行使四川路橋的非獨立董事提名權(quán)時應(yīng)提名1名由比亞迪推選的人員，并促使該人員擔(dān)任，承諾有效期至少持續(xù)至2025年6月12日。同時，比亞迪承諾在2022年10月-2023年3月的半年內(nèi)從二級市場購買不少于5000萬元公司股票。此前，公司已與比亞迪合資組建了四川路迪礦業(yè)公司、四川蜀能礦產(chǎn)公司等，在礦產(chǎn)資源、鋰電材料等方面持續(xù)深化合作。此外，公司控股股東與當(dāng)升科技控股股東簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在礦產(chǎn)開發(fā)、電池材料、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、電池回收等領(lǐng)域建立長期、穩(wěn)固、全面的戰(zhàn)略合作關(guān)系。
擬收購厄立特里亞鉀鹽礦50%股權(quán)，全面布局新材料產(chǎn)業(yè)鏈
10月3日，澳大利亞礦企Danakali（DNK公司）公告，四川路橋擬出資1.66億美元收購DNK所持的東非厄立特里亞Colluli鉀鹽礦項目50%股權(quán)，交易預(yù)計在2023年4-5月完成。根據(jù)DNK公司官網(wǎng)，DNK公司與當(dāng)?shù)氐亩蛄⑻乩飦唶业V業(yè)公司各持有Colluli公司50%股權(quán)，該項目擁有硫酸鉀當(dāng)量2.03億噸，預(yù)計通過兩期開發(fā)能實現(xiàn)年產(chǎn)硫酸鉀94.4萬噸，且運營成本排名行業(yè)前1/4。此前公司在厄立特里亞已有一個阿斯馬拉銅金多金屬礦項目，22H1已正式簽署EPC合同，標(biāo)志著礦山建設(shè)正式開工。我們認為公司積極布局境外鉀鹽基地，有利于完善礦產(chǎn)資源和鋰電新材料布局。
立足工程主業(yè)，加快資源能源布局
公司立足交通工程施工和運營主業(yè)，并加快礦產(chǎn)及鋰電新材料、綠電清潔能源等新興產(chǎn)業(yè)的投資布局。截至22H1，公司已擁有新鋰想（鋰電正極三元材料5萬噸/年一期產(chǎn)線穩(wěn)定運行）、鑫展望（鐵精礦/霞石精粉/石墨）、蜀能礦產(chǎn)（磷礦及磷酸鐵鋰）等多個資源產(chǎn)業(yè)。
風(fēng)險提示：鋰電礦產(chǎn)、材料業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；訂單增長持續(xù)性不及預(yù)期
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