>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：市場(chǎng)成交處于低位，轉(zhuǎn)債價(jià)格持續(xù)調(diào)整-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳曦 |
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市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)成交處于低位，北向資金轉(zhuǎn)為流入
轉(zhuǎn)債跌幅小于正股。上周（9.26-9.30）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于402.64點(diǎn)，周下跌1.47%；萬得全A下跌2.52%；中證轉(zhuǎn)債指數(shù)9月以來下跌2.32%，2022年以來下跌7.73%。上周轉(zhuǎn)債行業(yè)多數(shù)下跌，社會(huì)服務(wù)、醫(yī)藥生物、美容護(hù)理行業(yè)表現(xiàn)較好。從不同維度來看，大規(guī)模、低平價(jià)、高評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債跌幅較小。
個(gè)券漲少跌多，上周在431只可交易轉(zhuǎn)債中，58只上漲，1只平盤，372只下跌；轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股，76只上漲，3只平盤，352只下跌。剔除上周新上市個(gè)券，勝藍(lán)轉(zhuǎn)債、永吉轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌，貴廣轉(zhuǎn)債、新天轉(zhuǎn)債、九典轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲。
成交額下降，上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交量共1248.70億元，成交額達(dá)2030.57億元，日均成交額持續(xù)下降。剔除上周新上市個(gè)券，貴廣轉(zhuǎn)債、勝藍(lán)轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債成交額居前。換手率（債券余額/成交量）下降，日平均換手率3.26%，較前周下降0.32pct。
轉(zhuǎn)債估值有所調(diào)整。轉(zhuǎn)債價(jià)格下降，截至9月30日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的平均價(jià)格是130.76元，與前周相比下降3.58元；市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)股溢價(jià)率上升，截至9月30日，全市場(chǎng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為57.50%，比前周上漲2.05pct；中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為45.93%，比前周小幅上漲2.57pct。平價(jià)下降較多，截至9月30日，全市場(chǎng)中位數(shù)轉(zhuǎn)股價(jià)值為90.95元，與前周相比下降3.52元。
上周（9.26-9.30）股指普跌，上證下跌2.07%，深證成指下跌2.07%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.65%。行業(yè)多數(shù)下跌，醫(yī)藥生物、美容護(hù)理、食品飲料領(lǐng)漲。
資金方面，北向資金合計(jì)凈流入58.38億元；A股日均成交額6,341.81億元，較前周減少187.34億元；日均換手率0.86%，較前周小幅下降；截至9月29日融資余額為15,576.65億元，融資交易占比6.12%，較前周下降。
A股估值較前周下降，截至9月30日，A股整體市盈率（PE）為16.22X，處于10.12%分位值（2015年以來）；當(dāng)前醫(yī)藥、通信、有色、交運(yùn)、銀行的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，非銀、建材、通信、傳媒的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場(chǎng)前瞻：當(dāng)前估值具有性價(jià)比，向下調(diào)整動(dòng)能減弱
近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整，從價(jià)格來看轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)具有一定的性價(jià)比，目前轉(zhuǎn)債平均價(jià)格已經(jīng)處于2018年以來的66.8%分位數(shù)，溢價(jià)率由于正股調(diào)整較多被動(dòng)抬升，但轉(zhuǎn)債調(diào)整幅度小于正股，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值中樞已經(jīng)抬升，當(dāng)前的價(jià)格具有一定性價(jià)比。市場(chǎng)調(diào)整動(dòng)能減弱，當(dāng)前正股市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額和換手率都已到達(dá)低位，且轉(zhuǎn)債自身具有債底效應(yīng)。平價(jià)已經(jīng)下跌較多，繼續(xù)下跌的動(dòng)能較小，加上轉(zhuǎn)債面值底、債底保護(hù)，此時(shí)轉(zhuǎn)債的賠率已經(jīng)較高。轉(zhuǎn)債估值到了一個(gè)可以接受的水平，可以優(yōu)選部分具有性價(jià)比的個(gè)券。接近贖回轉(zhuǎn)債在贖回預(yù)期下溢價(jià)率壓縮較快，投資者應(yīng)及早跟蹤，做出判斷。
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