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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司創(chuàng)新經(jīng)營，降本增效，免稅業(yè)務(wù)打開新的成長空間。
　　事件：
　　投資建議：參考海旅免稅和全球精品免稅，開業(yè)首年對公司經(jīng)營影響有限，我們維持公司2022-2024年EPS預(yù)測分別為0.68、1.33和1.55元。維持目標(biāo)價(jià)為26.6元，維持增持評級。
　　事件：王府井獲準(zhǔn)在海南省萬寧市經(jīng)營離島免稅業(yè)務(wù)，王府井國際免稅港（現(xiàn)為王府井萬寧悅舞小鎮(zhèn)）擬于2023年1月開業(yè)。
　　該項(xiàng)目位于海南省萬寧市，地處三亞、瓊海半小時(shí)高鐵直通區(qū)，建筑面積10.25萬平米。2019-2021年萬寧市過夜游客分別為514、252和352萬人，分別為三亞市同期的21.5%、14.7%和16.3%。
　　該項(xiàng)目為王府井落地的首個(gè)免稅項(xiàng)目，王府井國際免稅港將依托海南省萬寧市清新旅游度假圣地的特色，精選免稅全品類優(yōu)質(zhì)商品，甄選有稅高品質(zhì)品牌，疊加豐富多元的餐飲娛樂組合配套，結(jié)合王府井內(nèi)地廣大的會員顧客與海南豐富的旅游顧客資源，匯合購物與休閑旅游特色，融合線上線下，打造獨(dú)具特色的有稅+免稅購物模式，為消費(fèi)者提供舒適便捷、逸趣橫生的離島免稅購物旅游新體驗(yàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響程度大于預(yù)期，免稅業(yè)務(wù)推進(jìn)慢于預(yù)期等。