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本周重點事件：1）部分城市首套房貸款利率下限打開刺激需求回暖，托底低線級城市銷售下滑。9月29日，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策。符合條件的城市政府，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。根據(jù)中泰宏觀組測算，70大中城市中有天津、石家莊、大連等23城符合政策要求，考慮到年初以來70大中城市以外的廣大四五線及以下城市房價和銷售承壓普遍大于一二線城市，此次首套房利率下限打開將更多惠及一二線城市以外的低線級城市，或?qū)⒂行械卒N售下滑壓力。2）個稅退稅優(yōu)惠減輕換房成本，有效刺激需求回暖。根據(jù)財政部和稅務總局公告，自22年10月1日至23年12月31日，對出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現(xiàn)住房已繳納的個人所得稅予以退稅優(yōu)惠。根據(jù)貝殼研究院，目前一二線城市關于房屋交易的個稅政策規(guī)定大部分為購房后五年內(nèi)賣出的按照房屋價值差額的20%或者全額的1%征收，滿五唯一免征。我們認為新政將有效降低換房成本，促使一二線城市改善性需求加快釋放，并利好持有住房在五年以內(nèi)或者有多套住房的家庭換房。3）需求回暖下，9月底全國水泥價格出現(xiàn)大面積普漲行情。9月下旬以來，隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游需求量繼續(xù)提升，全國平均出貨率創(chuàng)出年內(nèi)新高，據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截止到9月底，全國平均出貨率達到70%，其中，長三角和珠三角地區(qū)企業(yè)出貨率普遍達到8-9成或產(chǎn)銷平衡，京津冀和華中地區(qū)恢復到7-8成水平。銷量的環(huán)比大幅改善，疊加錯峰生產(chǎn)持續(xù)和煤炭價格環(huán)比上漲影響，促使全國各區(qū)域水泥價格普遍出現(xiàn)修復性回升。
　　本周觀點：當前時點我們建議關注建材&新材料投資的幾條主線，一是成長性和業(yè)績兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂和玻纖行業(yè)；二是地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善在政策持續(xù)刺激以及22年同期的低基數(shù)下具有持續(xù)性，目前品牌建材板塊已步入估值修復階段，曙光初現(xiàn)下重點布局品牌建材細分龍頭；三是穩(wěn)增長主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐下，價格望保持較好水平；浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價格繼續(xù)回升。1）新材料領域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風、光、氫等新能源領域需求爆發(fā)、及國內(nèi)龍頭“十年磨一劍”；國產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來看產(chǎn)能擴張、成本下降帶來民用領域超越；且我們認為中小絲束領域景氣延續(xù)度較高，同時原絲供需格局會優(yōu)于碳纖維。復合材料方面，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速擴張、碳碳復材尺寸大型化以及滲透率提升下，碳碳熱場復材需求有望保持高景氣；在汽車電動智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動之下，碳陶剎車盤市場將迎來從0到1拐點。高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來需求高增+國產(chǎn)替代共振的產(chǎn)業(yè)機會，UTG迎需求爆發(fā)。光伏玻璃看好龍頭企業(yè)逆勢擴張和成本競爭力，重點推薦傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領域拓展帶來的盈利彈性和長期成長性。2）品牌建材方面，在保交樓等政策支持下，8月竣工環(huán)比改善明顯，期待后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力，助推品牌建材板塊業(yè)績筑底，疊加成本端壓力持續(xù)緩解，細分龍頭受益銷售結(jié)構(gòu)性復蘇和原材料成本下降確定度高。3）減水劑看基建拉動+毛利率抬升+功能性材料打開成長空間。4）浮法玻璃看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價格回暖。5）玻纖周期弱化，季度產(chǎn)能沖擊增多下粗紗價格開啟下行，但價格將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，高端產(chǎn)品占比高的龍頭價格韌性更強，同時電子布價格底部已現(xiàn)。6）水泥配置性價比高，市場進入旺季，前期延后需求逐步釋放，價格有望走出弱勢，且當前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績和估值的修復彈性。
　　新材料領域：1）碳纖維價格平穩(wěn)運行，庫存持續(xù)上升：本周周末碳纖維市場均價為16.2萬元/噸（環(huán)比持平，同比-1.0），大絲束均價12.9萬元/噸（環(huán)比持平，同比-1.1），小絲束均價19.5萬元/噸（環(huán)比持平，同比-1.0），周末碳纖維工廠庫存為1820噸（環(huán)比+20），原料丙烯腈價格小幅上揚。我們認為民用碳纖維行業(yè)的投資邏輯不只在需求高增（風、光、氫等），更在于“天時、地利、人和”下龍頭抓住機遇實現(xiàn)追趕之后，進一步擴大規(guī)模和成本優(yōu)勢，實現(xiàn)“國產(chǎn)替代”和超越的歷史機遇。高技術、工藝和資金壁壘下，得“原絲”者得天下。中長期看，參考玻纖，行業(yè)滲透率提升或依賴以“價格”換“需求”。我們建議關注碳纖維龍頭中復神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢明顯，預計隨著公司西寧基地萬噸線逐步釋放，公司銷量增長和成本下降進入快車道，將持續(xù)推動碳纖維國產(chǎn)替代），同時建議關注原絲龍頭吉林碳谷（直接受益于風電用碳纖維需求快速增長）、光威復材、吉林化纖、中簡科技、恒神股份；碳纖維設備廠商精功科技；下游復合材料廠商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏發(fā)新材等。2）對于石英玻璃行業(yè)，受益光伏裝機量增長/光伏電池P型轉(zhuǎn)N型，高純石英砂需求快速增長，“兩家海外+國內(nèi)一大”供應格局致行業(yè)新增可控，我們預計22-23年將持續(xù)存在供需缺口，價格仍有較