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本周核心觀點(diǎn)
　　1、9月30日，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平上午在北京人民大會(huì)堂會(huì)見C919大型客機(jī)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)代表并參觀項(xiàng)目成果展覽，充分肯定C919大型客機(jī)研制任務(wù)取得的階段性成就。9月29日，C919飛機(jī)型號(hào)合格證頒證儀式在北京首都機(jī)場隆重舉行，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴出席有關(guān)活動(dòng)并講話。國務(wù)委員王勇宣讀中共中央、國務(wù)院對(duì)C919大型客機(jī)取得型號(hào)合格證的賀電。
　　2、從產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前C919機(jī)體部分主要由國內(nèi)供應(yīng)商供應(yīng)，總裝由中國商飛完成，分段制造商包括中航西飛、洪都航空、中航成飛、中航沈飛、中直股份等，此外國內(nèi)企業(yè)如中航重機(jī)、三角防務(wù)、愛樂達(dá)等也參與鍛造、機(jī)加工等環(huán)節(jié)。機(jī)載系統(tǒng)主要由中外合資公司組成，中航電子、中航工業(yè)西安研究所、中航光電等提供部分航電系統(tǒng)。起落架系統(tǒng)主要由國外公司提供，博云新材提供剎車盤。目前我國航空產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極參與大飛機(jī)后續(xù)型號(hào)研發(fā)，預(yù)計(jì)C929等后續(xù)型號(hào)我們會(huì)看多更多的國產(chǎn)供應(yīng)商參與其中。
　　3、板塊高性價(jià)比更加凸顯有望延續(xù)升勢，建議堅(jiān)定加大配置力度。2022年初以來，中證軍工指數(shù)下跌了16.91%，板塊估值得到了充分消化，高性價(jià)比更加凸顯。目前軍工板塊整體PE為51.67倍，處于歷史低位。從我們跟蹤的核心重點(diǎn)公司來看，目前軍工板塊PE 39.7倍。22年上游、中游、下游的平均估值水平依次為37.7、35.1、49.9倍，對(duì)應(yīng)22年的PEG水平分別為1.26、0.97、1.69。我們認(rèn)為，當(dāng)前軍工板塊正處于局部景氣向全面景氣擴(kuò)散的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中下游公司業(yè)績加速拐點(diǎn)有望到來，目前板塊估值水平與21年最低點(diǎn)估值相當(dāng)，具備更高的投資性價(jià)比，建議堅(jiān)定加大配置比例，板塊有望在中報(bào)高增長預(yù)期驅(qū)動(dòng)下延續(xù)升勢。
　　4、在投資策略上，首選“高景氣賽道、軍品占比高、業(yè)績?cè)鏊倏臁钡臉?biāo)的，次選“估值低分位，邊際變化大”的標(biāo)的，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注國改受益標(biāo)的：先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：西部超導(dǎo)，光威復(fù)材，中簡科技，中航重機(jī)，愛樂達(dá)，三角防務(wù)，中直股份，中航沈飛，中航西飛；航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：航發(fā)控制，派克新材，圖南股份，航發(fā)動(dòng)力；導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：菲利華，高德紅外，新雷能；海軍產(chǎn)業(yè)鏈：湘電股份；軍工電子/信息化產(chǎn)業(yè)鏈：振華科技，宏達(dá)電子，鴻遠(yuǎn)電子，中航光電，國睿科技，景嘉微，智明達(dá)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國防預(yù)算增長不及預(yù)期；
　　2、武器裝備交付不及預(yù)期；
　　3、相關(guān)改革進(jìn)展不及預(yù)期。