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1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為188.64，環(huán)比增加97.6%，發(fā)行數(shù)量增加。調(diào)整后理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為164.06，環(huán)比增加105.9%，混合類產(chǎn)品比重為13.3%，環(huán)比增加2.9pct。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.27，環(huán)比增加4.2%。
　　從發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)來看，最新理財(cái)子產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為2.25，環(huán)比減少8.1%，風(fēng)險(xiǎn)偏好減少。
　　從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動(dòng)指數(shù)來看，最新指數(shù)為80.85，環(huán)比減少15.1%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.38%，環(huán)比減少66bp；混合類為4.74%，環(huán)比減少52bp。整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.56%，環(huán)比減少64bp。十年期國債收益率和平均基準(zhǔn)利差為0.87%，環(huán)比減少65bp。
　　上周，理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)環(huán)比增加97.6%；同時(shí)，上證指數(shù)環(huán)比減少2.07%，與發(fā)行指數(shù)變動(dòng)方向相反，預(yù)計(jì)資金流向理財(cái)市場(chǎng)。
　　2、樣本理財(cái)子公司發(fā)行情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財(cái)子公司最新理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為83只，環(huán)比增加41只。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有8家，占比為72.7%，增加最多的是農(nóng)銀理財(cái)，環(huán)比增加18只；發(fā)行數(shù)量減少的有2家，占比為18.2%，其中渝農(nóng)商理財(cái)和招銀理財(cái)減少最多，環(huán)比減少為4只。發(fā)行數(shù)量最高的為農(nóng)銀理財(cái)，發(fā)行了19只理財(cái)產(chǎn)品。
　　從發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，樣本理財(cái)子公司最新理財(cái)子產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.56%，環(huán)比減少64bp。其中基準(zhǔn)利率上升的理財(cái)子公司為3家，占比為27.3%。其余有7家理財(cái)子公司平均發(fā)行基準(zhǔn)利率在下降，占比為63.6%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為光大理財(cái)，為4.40%，固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的是光大理財(cái)，為4.40%，混合類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的為招銀理財(cái)，為6.15%。
　　3、重點(diǎn)理財(cái)子產(chǎn)品介紹
　　上周重點(diǎn)產(chǎn)品為農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)腅SG主題、低碳主題產(chǎn)品。
　　農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的“農(nóng)銀理財(cái)“農(nóng)銀進(jìn)取·靈瓏”ESG主題第2期人民幣理財(cái)產(chǎn)品(鄉(xiāng)村振興惠農(nóng))”為“二級(jí)（中低）”風(fēng)險(xiǎn)的固收類封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.2%，起購金額為1.00元，基本費(fèi)率合計(jì)為0.22%，超額業(yè)績報(bào)酬為30%。
　　農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的“農(nóng)銀理財(cái)“農(nóng)銀匠心·靈瓏”ESG主題第12期人民幣理財(cái)產(chǎn)品(金穗財(cái)富)”為“二級(jí)（中低）”風(fēng)險(xiǎn)的固收類封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.3%，起購金額為1.00元，基本費(fèi)率合計(jì)為0.24%，超額業(yè)績報(bào)酬為30%。
　　農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的“農(nóng)銀理財(cái)“農(nóng)銀匠心·靈瓏”ESG主題第11期人民幣理財(cái)產(chǎn)品(金穗財(cái)富)”為“二級(jí)（中低）”風(fēng)險(xiǎn)的固收類封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.15%，起購金額為1.00元，基本費(fèi)率合計(jì)為0.24%，超額業(yè)績報(bào)酬為30%。
　　中銀理財(cái)發(fā)行的“中銀理財(cái)-低碳優(yōu)享固收增強(qiáng)(封閉式)2022年21期”為“二級(jí)（中低）”風(fēng)險(xiǎn)的固收類封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.35%，起購金額為1.00元，基本費(fèi)率合計(jì)為0.42%，超額業(yè)績報(bào)酬為50%。
　　4、最新觀點(diǎn)更新年初，受俄烏沖突、資本市場(chǎng)震蕩影響，理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)一波破凈潮。后隨著股市回調(diào)，理財(cái)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)也順勢(shì)回升。而隨著近期美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲各央行加息，加之國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)防御情緒升溫，資本市場(chǎng)再次出現(xiàn)震蕩。近一個(gè)月，上證綜指由8月30日的3227.22點(diǎn)，跌至9月30日的3024.39點(diǎn)，跌幅達(dá)到6.3%。
　　受此影響，理財(cái)產(chǎn)品破凈率也出現(xiàn)上升。我們觀察了樣本理財(cái)子公司近兩個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品的破凈現(xiàn)象。結(jié)果發(fā)現(xiàn)破凈率由7月底的3.66%上升至9月23日的6.66%。截至9月23日，除寧銀理財(cái)和渝農(nóng)商理財(cái)無產(chǎn)品跌破凈值外，其余9家理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品均有跌破凈值的產(chǎn)品。
　　從各家理財(cái)子的跌破率來看，工銀理財(cái)?shù)坡首罡撸瑸?3.97%、農(nóng)銀理財(cái)?shù)坡首畹?，?.98%，其他樣本理財(cái)子的破凈率分別是：招銀理財(cái)12.13%、交銀理財(cái)5.68%、中銀理財(cái)5.59%、光大理財(cái)4.49%、建信理財(cái)4.26%、信銀理財(cái)2.5%。
　　從產(chǎn)品類型上看，在當(dāng)前跌破凈值的產(chǎn)品中，混合類產(chǎn)品占比最高，為58.73%；其次是固收類產(chǎn)品，占比33.33%，權(quán)益類產(chǎn)品占比6.35%；商品和金融衍生類產(chǎn)品占比1.59%。而當(dāng)前存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品中，固收類占比82.92%，混合類產(chǎn)品占比16.61%，權(quán)益類產(chǎn)品占比0.04%?？梢娫谑袌?chǎng)震蕩時(shí)期，混合類和權(quán)益類產(chǎn)品由于配置一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。而相對(duì)來說，固收類產(chǎn)品可以較好的抵御資本市場(chǎng)震蕩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
　　當(dāng)前國際政治環(huán)境和國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性較高，我國的利率中樞也在持續(xù)下移，而理財(cái)產(chǎn)品收益率降低、理財(cái)產(chǎn)品破凈屬于正?，F(xiàn)象。因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品全面凈值化后，理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)屬于正常的市場(chǎng)現(xiàn)象，而凈值短期內(nèi)低于1倍也是由于底層資產(chǎn)收益率波動(dòng)帶來的，未來隨著底層資產(chǎn)收益率的回升，凈值也將逐步回升到1以上。投資者需打破對(duì)銀行理財(cái)“絕對(duì)收益”的刻板印象，此外，理財(cái)公司也應(yīng)該加強(qiáng)投研能力，在外部環(huán)境變化時(shí)，及時(shí)做好資產(chǎn)配置的調(diào)整，減少損失。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示