>> 中信證券-鄭州銀行(002936)首次覆蓋報告：深耕鄭州，特色經(jīng)營-221010
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
大小： |
1312KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖斐斐,彭博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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鄭州銀行聚焦“商貿(mào)物流銀行、中小企業(yè)融資專家、精品市民銀行”三大特色業(yè)務(wù)定位，經(jīng)營穩(wěn)健。
▍公司概況：地方國資主導(dǎo)，深耕鄭州。（1）歷史沿革：中國首家“A+H”股上市城商行。鄭州銀行由鄭州市財政局整合當(dāng)?shù)爻鞘行庞蒙缂俺鞘行庞寐?lián)社發(fā)起設(shè)立，2015/2018年，先后在香港聯(lián)交所主板和深交所主板上市，是全國第一家“A+H”股上市城商行。（2）管理層：管理團(tuán)隊經(jīng)驗豐富。管理層在地方金融體系供職多年，經(jīng)驗豐富的高管團(tuán)隊有益于公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部治理與業(yè)務(wù)經(jīng)營。（3）經(jīng)營區(qū)位：深耕鄭州，特色經(jīng)營。鄭州銀行定位于服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)，主要業(yè)務(wù)和資源布局集中于鄭州市，輻射全?。秽嵵菔菄抑匾煌屑~，鄭州銀行抓住并利用區(qū)位獨特優(yōu)勢，探索商貿(mào)物流金融的特色化發(fā)展。
▍業(yè)務(wù)亮點：信貸穩(wěn)健擴(kuò)張，大力發(fā)展特色業(yè)務(wù)。（1）信貸投放：穩(wěn)健增長，支持實體。2017年之后，鄭州銀行總貸款規(guī)模持續(xù)保持超過20%的年化增長率，近兩年來，公司壓降貼現(xiàn)增量占比，大力發(fā)展對公貸款，2020-2021年對公貸款增量貢獻(xiàn)總貸款增量超80%。（2）特色業(yè)務(wù)：“商貿(mào)物流金融、小微金融、市民金融”大力發(fā)展。鄭州銀行聚焦“商貿(mào)物流銀行、中小企業(yè)融資專家、精品市民銀行”三大特色業(yè)務(wù)定位，打造差異化、特色化發(fā)展路徑，“商貿(mào)物流金融”發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，積極打造金融型、交易型、服務(wù)型的商貿(mào)物流銀行平臺；“小微金融”持續(xù)加大普惠小微貸款投放力度，不斷提高小微金融服務(wù)水平；“市民金融”全方位滿足市民的金融及服務(wù)需求，為公司零售業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展提供新的動力。
▍財務(wù)分析：息差處于城商行前列，資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)。（1）凈息差：息差處于城商行前列。2022年上半年鄭州銀行凈息差為2.35%，在16家上市城商行中排名第三，其中生息資產(chǎn)收益率為4.78%，大幅優(yōu)于上市城商行平均值。（2）資產(chǎn)質(zhì)量：資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)，撥備覆蓋率相對穩(wěn)定。截至2022年上半年末，公司“不良+關(guān)注”貸款率為3.92%，較2018年高點下降1.50pcts，資產(chǎn)質(zhì)量逐步企穩(wěn)；2022年上半年末撥備覆蓋率為154.82%，近年來保持相對穩(wěn)定。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競爭加??；局部地區(qū)疫情反復(fù)帶來的不確定性風(fēng)險。
▍結(jié)論：鄭州銀行聚焦“商貿(mào)物流銀行、中小企業(yè)融資專家、精品市民銀行”三大特色業(yè)務(wù)定位，經(jīng)營穩(wěn)健。我們預(yù)測公司2022/23/24年EPS為0.35/0.37/0.40元。當(dāng)前A股股價對應(yīng)2022年0.46xPB，H股股價對應(yīng)2022年0.20xPB。
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