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海外鉛市:長(zhǎng)假期間，倫鉛在有色板塊中的反彈幅度最大，上周單周漲幅超過(guò)8%。LME極低庫(kù)存、歐洲鉛冶煉、回收等工業(yè)生產(chǎn)停滯壓力背景下，我們?cè)诖膫愩U反彈出現(xiàn)在節(jié)假中。消息顯示，嘉能可對(duì)意大利工廠的鉛業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估，上半年其三家工廠生產(chǎn)了15.9萬(wàn)噸鉛;同時(shí)，Nyrstar位于澳洲的Port Pirie鉛煉廠即將關(guān)閉55天。LME鉛價(jià)走高得到庫(kù)存及0-3月升水的支持，倫鉛庫(kù)存在不足3.2萬(wàn)噸地板位置，且仍有65%的、主要集中在亞洲倉(cāng)庫(kù)的注銷倉(cāng)單占比，0-3月升水被推高到45.5美元。因海外鉛價(jià)拉漲，內(nèi)外比價(jià)掉頭下行，市場(chǎng)開始關(guān)注9月國(guó)內(nèi)鉛酸電池出口情況，雖然該指標(biāo)8月季節(jié)性轉(zhuǎn)疲，但市場(chǎng)仍有期待。技術(shù)上，倫鉛可能已經(jīng)達(dá)到或接近反彈目標(biāo)，我們認(rèn)為就在2100-2150美元間。外圍鉛市進(jìn)一步緊俏預(yù)計(jì)將主要反映在現(xiàn)貨升水上。
　　國(guó)內(nèi)鉛市:下游景氣度高是滬鉛運(yùn)行的主要特點(diǎn)。節(jié)前最后一周鉛酸電池開工率延續(xù)高位，多個(gè)中大型企業(yè)在節(jié)中盡快完成訂單，消費(fèi)正處旺季，市場(chǎng)目前關(guān)注的拐點(diǎn)是十月下旬。上游，原生鉛原料受益進(jìn)口鉛精礦入市，生產(chǎn)平穩(wěn);再生鉛供應(yīng)受安徽疫情、部分企業(yè)檢停仍有壓制，節(jié)前周度開工率仍維持在三成偏上。盡管鉛酸電池更換旺季，改善廢料供應(yīng)環(huán)境，廢電瓶報(bào)價(jià)下行，但再生鉛生產(chǎn)較難在上半月改善。隨滬鉛反彈，部分?jǐn)U建再生產(chǎn)能入市，供應(yīng)改變的時(shí)間點(diǎn)也可能在下旬。
　　供求影響下，國(guó)慶前，鉛錠庫(kù)存持續(xù)流出，鋼聯(lián)社庫(kù)上月底降到6.41萬(wàn)噸。2210合約交割節(jié)奏較快，目前交割月對(duì)現(xiàn)貨有100元/噸穩(wěn)定升水，預(yù)計(jì)仍能吸引交割貨源。
　　操作建議:倫鉛反彈幅度或已達(dá)到目標(biāo)。滬鉛供求環(huán)境變化的時(shí)點(diǎn)至少在下旬，本月交割前，滬鉛大概率繼續(xù)反彈，短線沖破1.52-1.53萬(wàn)后，價(jià)格可能測(cè)試1.55萬(wàn)。短多可持。