>> 廣州期貨-焦煤&焦炭月度博覽：高位震蕩運行，等待鋼材需求拐點-221010
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情回顧：截止9月30日收盤，焦炭01合約以收盤價計相比8月31日上漲約13.7%，報2791元/噸。焦煤01合約以收盤價計相比8月31日上漲約12.5%，報2107元/噸。9月成材需求好于市場悲觀預(yù)期，雙焦以修復(fù)基差為主。
邏輯觀點：邏輯一：供應(yīng)偏緊，供需缺口降逐漸收斂。鐵水端240萬噸/日的鐵水較難持續(xù)，后續(xù)或緩慢下行。節(jié)前焦化利潤壓縮下日產(chǎn)有所回調(diào)，國慶第一輪提漲落地下，焦化利潤改善，化產(chǎn)產(chǎn)品價格上行，焦化產(chǎn)量或上行。國內(nèi)煤礦安全檢查下產(chǎn)量小幅度收縮，蒙煤口岸通關(guān)正常，整體供應(yīng)或偏穩(wěn)，整體供需缺口或收窄。邏輯二：疫情影響下，物流效率變慢，運費或有所抬升。內(nèi)蒙、山西疫情反彈，其中山西部分地區(qū)靜默管理防疫政策下雖外運或正常，但效率下降下運費或有所上升。邏輯三：焦炭第二輪提漲或陷入博弈，但仍有較大概率落地。節(jié)假日期間競拍煤價繼續(xù)上行，提漲加化產(chǎn)產(chǎn)品利潤改善，焦化生產(chǎn)積極性或提升。但下游鋼廠利潤較薄，對提漲的積極性不強(qiáng)，補(bǔ)庫接近尾聲下更多按需采購為主，第二輪提漲或陷入博弈。綜合看，鋼廠需求短期偏強(qiáng)，或支撐鋼價小幅度上行，鐵水高位下第二輪提漲仍有一定概率落地。
行情分析：從焦炭倉單成本看，產(chǎn)地集港倉單成本3034元/噸，廠庫倉單成本2930元/噸，港口倉單成本2967元/噸，從目前看鐵水需求處于高位，焦炭上漲的時間窗口較短，成材利潤低位下的博弈，趨勢性上漲驅(qū)動不明顯，焦炭大概率需要保持貼水，預(yù)計對應(yīng)盤面（2830,2850）區(qū)間，若第二輪提漲落地則對應(yīng)盤面大概率（2930,2950），運費若上漲，則倉單或上移。從蒙煤支撐看，若鐵水大幅度減產(chǎn)，按目前市場預(yù)期的四季度長協(xié)成本，蒙煤對應(yīng)盤面（1600,1650）具有較強(qiáng)支撐。
行情展望：雙焦或維持高位震蕩行情，向上有成材利潤壓制，向下游焦煤、配煤、動力煤三者的成本支撐，節(jié)后短期重心或小幅度上移，后續(xù)視鐵水產(chǎn)量而定，核心在于需求即需求能支撐多少鐵水，中期來看大概率或?qū)⑾蛳抡{(diào)整。從短期看，焦炭或在（2800,2950）區(qū)間震蕩，兩個重要壓力位在2850元/噸。估算焦煤運行區(qū)間（2100，2300），其中重要壓力位或在2200元/噸。從中期看，后續(xù)雙焦是成材需求向淡季轉(zhuǎn)移或向下調(diào)整，極端情況下焦煤支撐或在（1600,1650），焦炭支撐或在（2300,2400）。
操作建議：節(jié)后雙焦博弈或較為劇烈，日內(nèi)震蕩或放大，短期以震蕩對待，建議觀望為主，中期逢高可適當(dāng)布局空單，驅(qū)動信號在于成材需求拐點帶動鐵水減產(chǎn)。
風(fēng)險因素：疫情風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、流動性風(fēng)險、雨季風(fēng)險
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