>> 招商證券-萊克電氣(603355)雙輪驅動成果顯著，Q3業(yè)績高速增長-221010
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星 |
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公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預告，報告期內預計實現(xiàn)歸母凈利潤8.0~8.7億元，同比+67.5%~+82.1%；其中，Q3單季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤3.2~3.9億元，同比+117.8%~165.8%。預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.8~8.5億元，同比+78.1%~94.1%，其中，Q3單季度預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.0-3.7億元，同比+140.5%~+196.0%。報告期內，自主品牌與核心零部件業(yè)務均有亮眼表現(xiàn)。
自主品牌業(yè)務盈利能力顯著提升，凈利潤同比增長超50%。自主品牌板塊，受益于公司新渠道拓展和生態(tài)建設，國內線上線下渠道均保持良好增長態(tài)勢，吉米品牌除螨機和碧云泉凈水器仍是公司頭部品牌，在差異化定位與產品結構優(yōu)化驅動下，自主品牌業(yè)務盈利能力持續(xù)走強，前三季度凈利潤同比增長超50%，較上半年的30%明顯提速，僅跨境電商業(yè)務受到俄烏沖突影響或存在一定程度下滑。受到海外消費環(huán)境低迷影響，傳統(tǒng)吸塵器ODM出口業(yè)務或有所下滑，但公司依托具備核心競爭力的電機產品不斷拓展園林工具的應用場景，在海外需求疲軟的情況下依然實現(xiàn)穩(wěn)健表現(xiàn)。
核心零部件銷售翻番增長，鋁合金精密零部件同比超700%。公司并購上海帕捷并表之后，與原有鋁合金精密零部件業(yè)務實現(xiàn)較強協(xié)同，目前帕捷積極切入國內新能源車企供應鏈，在手訂單充足，并通過外部擴充高級銷售人員、新建產能等方式加快業(yè)務拓展節(jié)奏，目前在部分新品類上已經取得積極進展。傳統(tǒng)電機業(yè)務方面，公司通過有刷產品的無刷化、以及向園林工具等品類持續(xù)拓展，實現(xiàn)了產品結構優(yōu)化，盈利能力亦有所改善。
原材料價格下跌+人民幣貶值，公司下半年業(yè)績彈性值得期待。原材料方面，Q3以來銅、鋁、鋼材以及塑料等主要原材料價格仍處于下降通道，疊加公司原有原材料庫存持續(xù)消化，因此后續(xù)毛利率水平有望實現(xiàn)持續(xù)改善；匯率方面，公司出口ODM業(yè)務占比50%左右，Q3以來美元兌人民幣匯率由6.71上行至7.10，預計將為公司帶來較為可觀的匯兌收益（上半年美元兌人民幣匯率由6.38上行至6.71，同期公司匯兌收益約1.6億元）。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預計2022-2024年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入94、102與115億元，分別同比+18%、+9%與+13%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.2、10.4與11.0億元，分別同比+103%、+2%與+6%，當前股價對應PE分別為18.6、18.2與17.2倍，考慮到公司自主品牌業(yè)務盈利能力持續(xù)改善，核心零部件業(yè)務保持高速增長，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)需求不及預期，原材料價格大幅上漲，競爭格局加劇等
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