久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

行情走勢：本周（9.26-10.9）大盤整體下跌，相比上周下跌1.33%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于3290，相比上周下跌1.93%，跑輸滬深300指數(shù)0.60個(gè)百分點(diǎn)。飼料（+1.77%）有所上漲，種植業(yè)跌幅最大（-7.41%）。從估值來看，畜禽養(yǎng)殖和水產(chǎn)養(yǎng)殖PE/PB高于平均值（一年）。
　　生豬養(yǎng)殖：近期，豬價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，全國生豬出欄均價(jià)達(dá)到26.43元/kg，較國慶節(jié)前大幅上漲2元/kg。我們認(rèn)為，豬價(jià)的超預(yù)期上漲更多是產(chǎn)能缺口的體現(xiàn)，此外需求略微回暖、行業(yè)壓欄和二次育肥增加也對當(dāng)期供給造成影響，促成豬價(jià)達(dá)到新高。同時(shí)在價(jià)格逐步上漲過程中，部分養(yǎng)戶出現(xiàn)惜售情緒，且涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示近期肥豬與標(biāo)豬價(jià)差已擴(kuò)大到1-2元/kg，養(yǎng)戶預(yù)期壓欄和二育的收益較好，等待腌臘或春節(jié)行情再出欄的傾向較強(qiáng)，對當(dāng)期供給形成一定截流。展望未來，前期產(chǎn)能去化導(dǎo)致的供給不足仍將持續(xù)發(fā)酵，我們堅(jiān)定看好四季度和明年的豬價(jià)表現(xiàn)。對于Q4豬價(jià)，我們認(rèn)為，四季度的生豬供給總體仍然不足，雖有前期截流的壓欄和二次育肥的供給釋放，但消費(fèi)旺季需求的彈性也不容小覷，我們預(yù)計(jì)Q4豬價(jià)將繼續(xù)維持高位，不排除進(jìn)一步創(chuàng)新高的可能；而對于明年豬價(jià)，由于養(yǎng)殖端當(dāng)前補(bǔ)欄信心和補(bǔ)欄能力均不足，我們認(rèn)為下半年產(chǎn)能恢復(fù)情況或不及預(yù)期，這將對明年豬價(jià)形成很強(qiáng)的支撐，我們預(yù)計(jì)明年全年均價(jià)在19元/kg以上，部分優(yōu)秀豬企業(yè)績有創(chuàng)出新高的可能。
　　股價(jià)層面，我們認(rèn)為前期股價(jià)已經(jīng)經(jīng)過壓力測試，往下空間較小，而未來隨著豬價(jià)的持續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，市場對行業(yè)產(chǎn)能缺口的認(rèn)知將越來越清晰，對豬價(jià)的分歧有望逐步走向彌合，屆時(shí)資本市場對養(yǎng)豬股將有較大的重新定價(jià)機(jī)會。目前仍然是布局整個(gè)板塊非常好的時(shí)間窗口，各家企業(yè)頭均市值仍然在歷史中樞以下，建議重點(diǎn)關(guān)注歷史上持續(xù)證明過自己的行業(yè)龍頭企業(yè)牧原股份、溫氏股份等以及優(yōu)質(zhì)彈性標(biāo)的天康生物、東瑞股份等。
　　動保：3季度豬用疫苗批簽發(fā)迎拐點(diǎn)，重申重視動保板塊業(yè)績拐點(diǎn)，密切關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。根據(jù)國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，截至國慶假期統(tǒng)計(jì)，今年3季度多個(gè)豬用疫苗品種簽發(fā)批次同比增速轉(zhuǎn)正。其中，口蹄疫/圓環(huán)/藍(lán)耳/豬瘟疫苗同增27%/0.4%/80%/1%（2季度為-15%/-26%/-10%/-38%），僅偽狂犬疫苗同降4%（降幅環(huán)比2季度大幅收窄33pct）。母豬常用疫苗表現(xiàn)亮眼，胃腹二聯(lián)苗/細(xì)小/乙腦疫苗同比增長25%/116%/131%（2季度為0%/-21%/17%）。禽苗表現(xiàn)欠佳，禽流感三價(jià)苗/馬立克氏病/新城疫疫苗同降9%/ 36%/2%。反芻疫苗中布病/小反芻獸疫疫苗同增119%/25%。寵物疫苗中狂犬疫苗同降43%。從基本面角度來看，在下半年生豬、黃雞等下游養(yǎng)殖盈利水平預(yù)期較高的情況下，動保產(chǎn)品需求基本回歸正常，疊加行業(yè)補(bǔ)欄動作的進(jìn)行，我們認(rèn)為動保板塊業(yè)績同比拐點(diǎn)已現(xiàn)，隨著產(chǎn)能利用率提升對成本端的攤薄以及高價(jià)原料藥沖擊的消退（截至國慶節(jié)前，獸藥原料藥價(jià)格指數(shù)繼續(xù)穩(wěn)定在80出頭位置，同降16%，且低于2020年同期），利潤率端已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)改善趨勢，疊加考慮去年同期業(yè)績低基數(shù)影響，我們預(yù)計(jì)今年三季度動保企業(yè)業(yè)績將會迎來顯著恢復(fù)，繼續(xù)建議關(guān)注豬用業(yè)務(wù)占比前列、產(chǎn)品需求彈性更為突出的回盛生物和科前生物。
　　催化方面，重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)公告非洲豬瘟亞單位疫苗研究進(jìn)展符合預(yù)期，目前正按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部應(yīng)急評價(jià)要求完善相關(guān)研究資料，力爭早日提交應(yīng)急評價(jià)申請。參考過往經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品在商業(yè)化應(yīng)用前仍需經(jīng)過提交申請、獲批開展臨床試驗(yàn)、復(fù)核試驗(yàn)等必經(jīng)步驟，若最終產(chǎn)品成功上市，我們測算或至少貢獻(xiàn)數(shù)十億元級別增量，有望再造一個(gè)豬用疫苗市場，彈性十分可觀，而且或?qū)⒃诤艽蟪潭壬现厮軇颖Ｐ袠I(yè)競爭格局。從投資角度，建議重點(diǎn)關(guān)注積極參與前期研發(fā)的平臺型、創(chuàng)新型動保企業(yè)普萊柯、以及歷史上多次在重大動物疫病防控中發(fā)揮關(guān)鍵角色的央企動保龍頭中牧股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格波動，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，極端氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價(jià)。