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本期投資提示：
　　9月定增市場(chǎng)發(fā)行持續(xù)縮水，競(jìng)價(jià)募足率環(huán)比下降。2022年9月上市定增項(xiàng)目36個(gè)，環(huán)比減少3個(gè)，同比減少15個(gè)；合計(jì)募資700.39億元，環(huán)比下降35.82%，同比上升19.78%，占同期A股股權(quán)融資比重同比下降6.08pct至46.76%。其中9月上市競(jìng)價(jià)項(xiàng)目22個(gè)，環(huán)比減少5個(gè)，合計(jì)募資254.02億元，環(huán)比減少39.98%；競(jìng)價(jià)募足項(xiàng)目數(shù)占比77.27%，環(huán)比下降4.21pct，單月募資率97.66%，環(huán)比增加1.63pct。
　　基準(zhǔn)折價(jià)率回落，折扣安全墊攤薄。從認(rèn)購(gòu)熱度來(lái)看，9月上市的22個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目基準(zhǔn)折價(jià)率為11.77%，環(huán)比下降2.16pct；東方電熱、前沿生物-U、力量鉆石等共5宗按照基準(zhǔn)價(jià)的八折底價(jià)發(fā)行，占比為22.73%，相比8月的19.23%，環(huán)比小幅回升。從折扣安全墊來(lái)看，盡管本月競(jìng)價(jià)項(xiàng)目發(fā)行前10個(gè)交易日股價(jià)平均上漲3.19%，漲幅環(huán)比增加，但受基準(zhǔn)折價(jià)率平均水平下降的影響，市價(jià)折價(jià)率為10.33%，環(huán)比下降2.97pct。
　　詢價(jià)積極性降低：競(jìng)價(jià)單項(xiàng)目獲配產(chǎn)品數(shù)同環(huán)比皆回落。9月上市的競(jìng)價(jià)定增單項(xiàng)目獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量均值為11個(gè)，環(huán)比和同比分別減少8個(gè)、2個(gè)，與5月水平相當(dāng)。獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)15個(gè)的定增項(xiàng)目有云南能投、奧?？萍嫉?家。同時(shí)，匯綠生態(tài)、浙江東方等4個(gè)項(xiàng)目的獲配機(jī)構(gòu)產(chǎn)品數(shù)未超過(guò)5個(gè)。
　　過(guò)會(huì)到注冊(cè)周期縮短，過(guò)會(huì)率約95%。9月過(guò)會(huì)項(xiàng)目數(shù)環(huán)比大幅增加10個(gè)至41個(gè)，但證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過(guò)項(xiàng)目數(shù)環(huán)比減少3個(gè)至32個(gè)。從審核周期來(lái)看，9月過(guò)審的32個(gè)項(xiàng)目從初始預(yù)案到過(guò)會(huì)周期平均為226天，環(huán)比增加25天；當(dāng)月證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過(guò)的38個(gè)項(xiàng)目從過(guò)會(huì)到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過(guò)周期環(huán)比縮短13.06%至28天。9月有1家公司的2個(gè)定增項(xiàng)目上會(huì)被否，過(guò)會(huì)率為95.35%，環(huán)比下降4.65pct。
　　待解禁競(jìng)價(jià)項(xiàng)目浮盈占比不足五成，平均浮動(dòng)收益率僅0.23%。以2022年9月30日收盤價(jià)計(jì)，新規(guī)下已發(fā)且尚未解禁的109個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中有占比43.12%的項(xiàng)目浮盈，浮盈均值為0.23%，發(fā)行日至統(tǒng)計(jì)日的正收益項(xiàng)目占比降至17.43%，浮盈均值降至-12.63%。
　　競(jìng)價(jià)解禁收益率環(huán)比上升，勝率升至三成。9月有40個(gè)定增項(xiàng)目首次解禁，環(huán)比增加18個(gè)，當(dāng)月定增合計(jì)解禁資金為554億元，環(huán)比增加56.71%。其中，安井食品、滬硅產(chǎn)業(yè)-U解禁資金市值較高，截至9月30日分別為67.49億元、49.66億元，解禁股數(shù)占總股本的比例分別為16.67%、8.79%。當(dāng)月解禁的23個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中有占比30.43%的項(xiàng)目解禁絕對(duì)收益率為正，均值為-4.63%，環(huán)比上升4.38pct，跑贏同期滬深300指數(shù)漲幅約10.53pct。當(dāng)月解禁的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目發(fā)行時(shí)的市價(jià)折價(jià)率均值為13.48%，如果剔除折價(jià)因素，發(fā)行-解禁期間的股價(jià)漲幅均值僅為-18.11%（同期滬深300指數(shù)漲幅均值為-15.16%），錄得正漲幅的比例僅為17.39%。從行業(yè)來(lái)看，石油石化、傳媒、食品飲料行業(yè)解禁絕對(duì)收益率靠前，分別為28.01%、24.26%、19.44%，紡織服飾行業(yè)以-27.86%的解禁絕對(duì)收益率墊底，跑輸行業(yè)同期漲幅。
　　綜合考慮定增標(biāo)的所處行業(yè)及地位、目前的估值水平、毛利率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、wind未來(lái)三年一致預(yù)期增速等指標(biāo)，對(duì)2022年9月通過(guò)發(fā)審委審核以及證監(jiān)會(huì)審核但尚未發(fā)行的標(biāo)的進(jìn)行梳理，建議關(guān)注芯朋微、歐科億、諾禾致源、佳都科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增審核進(jìn)度不及預(yù)期、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)、發(fā)行制度調(diào)整等。