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策略摘要
　　國慶假期外盤原油出現(xiàn)大漲，布倫特油上漲12%以上，WTI上漲14%以上，化工系整體國慶期間也出現(xiàn)不同程度的上漲，令今天化工系表現(xiàn)迎來開門紅。俄烏沖突進一步升級，地緣政治也成為近期影響原油價格的主要因素。但PE國產(chǎn)開工已恢復，PP國產(chǎn)開工亦快速恢復，供應壓力較大，預期聚烯烴四季度將迎來累庫拐點，關注節(jié)后下游需求實際改善程度，策略建議逢高做空。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　庫存方面，石化庫存76.5萬噸，較前一日-3萬噸。目前仍然處于去庫狀態(tài)，但速率已下降。
　　基差方面，LL華北基差在+150元/噸，PP華東基差回落至在+200元/噸。盤面上漲后，基差目前尚能跟上。
　　國內(nèi)存量裝置來看，PE及PP日度開工率仍偏高。另外，中國成品油配額落地或推升主營煉廠負荷，屆時裂解乙烯及丙烯供應提高，將進一步推高油頭PE及PP開工率。
　　非標價差及非標生產(chǎn)比例方面。HD注塑-LL價差回到0附近，HD開工率回落，形成蹺蹺板效應，LL排產(chǎn)會因此有影響而上升。PP低融共聚-PP拉絲價差近期平穩(wěn)震蕩，PP拉絲生產(chǎn)比例近期快速上升。
　　進出口方面。關注PE和PP進口的窗口附近的拋壓。PE進口窗口再次打開，PP則是出口利潤窗口打開。
　　■策略
　?。?）單邊：PE國產(chǎn)開工已恢復，PP國產(chǎn)開工亦快速恢復，供應壓力較大，預期聚烯烴四季度將迎來累庫拐點，關注節(jié)后下游需求實際改善程度，策略建議逢高做空。
　　（2）跨期：暫觀望。
　　■風險
　　原油價格波動，下游補庫持續(xù)性，匯率貶值導致的進口窗口上移，俄烏沖突惡化。