>> 國信證券-社會服務(wù)行業(yè)10月投資策略：短期行業(yè)維持低景氣度運行，市場情緒波動改善中-221011
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
曾光,鐘瀟,張魯 |
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維持“超配”評級。今年出行產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿揭咔閿_動加深，各地散發(fā)情形帶來中長途旅游消費受阻。今年十一黃金周表現(xiàn)整體平淡，本地周邊休閑游繼續(xù)受捧。1-2月、7月等疫情平穩(wěn)時期的國內(nèi)居民旅游需求仍被證明相對積極，情緒面上市場也期待后續(xù)出行政策將不斷邊際優(yōu)化。立足3-6個月，兼顧復(fù)蘇次序、業(yè)績確定性、估值水平和主題偏好，優(yōu)選中國中免、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、錦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海倫司、中教控股、天目湖、廣州酒家、中青旅、北京城鄉(xiāng)、科銳國際、宋城演藝、百勝中國-S、攜程集團(tuán)-S、同程旅行、華住集團(tuán)-S、海底撈等。立足未來1-3年維度，聚焦景氣細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，結(jié)合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、九毛九、海倫司、君亭酒店、同慶樓、中教控股、華住集團(tuán)-S、攜程集團(tuán)-S、同程旅行、科銳國際、廣州酒家、百勝中國-S，海底撈、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。
社服板塊三季報業(yè)績前瞻：考慮Q3疫情反復(fù)影響，我們預(yù)計板塊重點公司單季度經(jīng)營多數(shù)仍承壓。但其中，錦江酒店因海外復(fù)蘇改善，預(yù)計同比正增長，其他同慶樓、君亭酒店等因基數(shù)較低或并表助力等預(yù)計有望同比正增長。
9月板塊跑贏大盤：9月社服板塊跑贏大盤4.5pct，主要系后續(xù)政策邊際改善預(yù)期推動，兼有復(fù)蘇彈性和α標(biāo)的相對領(lǐng)漲，呷哺呷哺+40%，同慶樓+13%。
免稅：王府井萬寧離島免稅項目獲批，中免新海港項目10月28日預(yù)計開業(yè)。9月中旬海南10家免稅店基本恢復(fù)營業(yè)，進(jìn)島客流邊際復(fù)蘇。十一離島免稅日均銷售額超1.5億元，去年同期約2.1億，假期后半程疫情擾動。中免9月底在中國香港新開2家市內(nèi)店，預(yù)計10月28日?？谛潞８壑匕蹴椖块_業(yè)；王府井獲準(zhǔn)在海南省萬寧市經(jīng)營離島免稅業(yè)務(wù)，擬明年1月正式開業(yè)。
酒店餐飲：根據(jù)STR，8月境內(nèi)酒店業(yè)RevPAR恢復(fù)約80%（OCC-11.32pct，ADR-4.98%)，環(huán)比回落，三亞相對承壓；本地休閑需求帶動北京高奢酒店及周邊酒店表現(xiàn)可觀。8月社零總額中餐飲收入同比上升8.4%，較2019年同期下降2.8%。限額以上單位餐飲收入同比上升12.9%,較2019年上升18.8%。
旅游：9月中國東航國際航線數(shù)量已恢復(fù)至25條，中國國航和南方航空的國際航班數(shù)也均恢復(fù)至30條以上；韓國、泰國、日本陸續(xù)取消入境防疫限制。
風(fēng)險提示：自然災(zāi)害、疫情、政治等系統(tǒng)風(fēng)險；政策風(fēng)險；收購低于預(yù)期等。
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