>> 中信證券-交易能力型基金組合跟蹤2022年10月：交易能力提供安全邊際，組合例行調(diào)倉-221011
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
大小： |
1063KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,劉方 |
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9月A股市場普跌，主動權益基金、交易能力型基金核心池收益率中樞分別約-5.9%和-5.0%，調(diào)倉交易能力提供一定的安全邊際；風格維度上，價值型基金防御性凸顯，月度收益率中樞約-3.6%。自2017年1月1日至今，精選組合年化收益率約19.2%，較偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約9.8%，本月跑輸0.1%，組合例行調(diào)倉。
▍市場概況：A股漲少跌多，交易能力提供安全邊際。1）9月滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益率分別約-6.72%、-7.18%和-9.27%；指數(shù)成分股收益率中樞分別約-7.67%、-8.35%和-10.50%。市場整體處于普跌狀態(tài)，大市值股票防御性凸顯。2）9月主動權益型基金、交易能力型核心池基金收益率中位數(shù)分別約-5.86%和-4.98%，交易能力型核心池基金收益率分布也相對占優(yōu)。細分風格來看，價值風格基金本月防御性凸顯，收益率中位數(shù)約-3.59%，優(yōu)于成長風格（-6.52%）和均衡風格（-5.58%）基金。3）基金規(guī)模和換手率適中，更利于調(diào)倉交易。
▍核心池及精選組合跟蹤：例行調(diào)倉。1）自2017年1月構建以來，交易能力型基金精選組合年化收益率約19.23%，夏普比率約0.95；相較于偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約9.8%，相較于中證800指數(shù)的年化超額收益率約18.09%。2）自2017年1月以來，交易能力大型(CIS58051)、交易能力中型（CIS58052）、交易能力小型（CIS58053）、交易能力穩(wěn)健型（CIS58054）和交易能力綜合（CIS58050）基金指數(shù)的年化收益率分別約10.97%、14.16%、12.67%、12.94%和12.97%。3）精選組合成分基金的調(diào)倉交易能力最新跟蹤來看，華寶高端制造（000866）、前海聯(lián)合研究優(yōu)選A（005671）、大成產(chǎn)業(yè)趨勢A（010826）、交銀施羅德啟誠A（014038）和西部利得景程A（673141）自2022年6月30日以來綜合調(diào)倉效果較好、有較高的調(diào)倉交易超額。
▍組合最新持倉：華安產(chǎn)業(yè)精選A（014207）、交銀施羅德啟誠A（014038）、華安聚嘉精選A（011251）、大成產(chǎn)業(yè)趨勢A（010826）、南方潛力新藍籌A（000327）、博時科技創(chuàng)新A（009057）、前海聯(lián)合研究優(yōu)選A（005671）、國泰君安君得誠（952035）、華寶高端制造（000866）、西部利得景程A（673141）。
▍交易能力型基金組合特征：納入調(diào)倉交易勝率高、超額貢獻幅度大的樣本構建組合。1）依據(jù)基金風格設定合理的業(yè)績比較基準指數(shù)，測算剔除市場、風格因素后的超額收益；并將主動權益基金季度超額收益率拆解成資產(chǎn)配置、調(diào)倉交易、個股選擇、行業(yè)配置等方面。2）構建基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品的一一映射關系，對管理時間短的產(chǎn)品進行數(shù)據(jù)拼接，以全面考察基金經(jīng)理獲取超額收益的主要手段及其穩(wěn)健性。3）將超額收益中交易貢獻占比較高、換手率較高的定位為交易型基金經(jīng)理，并根據(jù)中長期交易貢獻、非交易貢獻中樞構建核心池。核心池基金指數(shù)包含1個大類和4個小類：入池全部樣本構成綜合指數(shù)，并按照基金規(guī)模高低劃分成大型基金、中型基金、小型基金三個細分類別；篩選核心池中交易能力穩(wěn)定且持續(xù)的樣本基金構成交易能力穩(wěn)定型細分類別。4）聚焦基金經(jīng)理中長期交易勝率和交易超額中樞，構建精選組合。
▍風險因素：中美矛盾進一步激化，信用環(huán)境惡化；基金經(jīng)理更換；基金轉(zhuǎn)型或清盤等。
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