>> 華創(chuàng)證券-揚杰科技(300373)2022年前三季度業(yè)績預(yù)告點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績保持高增態(tài)勢-221011
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
耿琛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2022年10月10日，公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告：
1）公司2022Q1-Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.75~9.88億元，同比增長55%~75%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.17~9.30億元，同比增長52.05%~73.06%。
2 ）公司2022Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.88~4.01億元，同比增長30.62%~81.85%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.44~3.57億元，同比增長19.04%~74.22%。
評論：
行業(yè)景氣度分化，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高增長。公司新產(chǎn)品及海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，海外業(yè)務(wù)銷售收入同比翻倍增長，MOSFET、IGBT、SiC等新產(chǎn)品的銷售收入同比增長均超過100%。同時，公司深度布局汽車電子領(lǐng)域，獲得多家海內(nèi)外著名汽車零部件企業(yè)認(rèn)可，業(yè)績同比增長500%以上。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司業(yè)績保持高增態(tài)勢，2022Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.88~4.01億元，同比增長30.62%~81.85%，環(huán)比增長-7.33%~+29.02%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.44~3.57億元，同比增長19.04%~74.22%，環(huán)比增長-18.55%~+19.20%。
IDM體系不斷完善，收購楚微半導(dǎo)體拓展全系列產(chǎn)品生產(chǎn)能力。公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游單晶硅棒生產(chǎn)領(lǐng)域延伸，同時正積極布局晶圓制造環(huán)節(jié)。公司現(xiàn)有4寸+6寸產(chǎn)能，收購楚微半導(dǎo)體股權(quán)后公司IDM體系進(jìn)一步完善，產(chǎn)能瓶頸打開，公司也可在自有產(chǎn)線上磨合工藝，我們認(rèn)為收購8寸對于公司具有“1+1>2”的意義。歷史上看，公司在短時間內(nèi)由二極管領(lǐng)域切入小信號、MOS、IGBT等市場，展現(xiàn)出管理層極強(qiáng)的執(zhí)行力；公司收購楚微半導(dǎo)體8寸產(chǎn)線后，我們認(rèn)為公司有望快速形成全系列產(chǎn)品生產(chǎn)能力，為長遠(yuǎn)發(fā)展提供產(chǎn)能支持。
產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，公司正加速布局光伏、汽車等新能源領(lǐng)域。公司正依托優(yōu)質(zhì)的客戶資源和多產(chǎn)品品類布局優(yōu)勢，加速布局光伏、汽車等領(lǐng)域，同時憑借MCC品牌積極拓展海外市場。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整下，需求相對承壓的國內(nèi)消費領(lǐng)域收入占比持續(xù)收縮，新能源領(lǐng)域收入占比持續(xù)提升；MOS、IGBT等成長性業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，前三季度保持翻倍增長；同時由于海外疫情常態(tài)化+安森美等頭部廠商逐步退出，高毛利率的海外市場需求持續(xù)旺盛。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，隨著產(chǎn)能逐步開出，后續(xù)季度收入有望逐季提升。
投資建議：公司作為老牌功率器件廠商，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善打造核心競爭力，MOS、IGBT等業(yè)務(wù)不斷突破也為公司打開成長空間?？紤]到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，我們預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤為11.03/13.79/16.90億元，對應(yīng)EPS為2.15/2.69/3.30元?？紤]到公司歷史估值中樞及行業(yè)可比公司估值，給予公司2023年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價67.27元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品市場開拓不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；新冠疫情反復(fù)
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