>> 安信證券-國聯(lián)股份(603613)雙十電商節(jié)再創(chuàng)佳績，數(shù)字供應鏈保障供給-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽 |
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■事件概述
10月10日晚，國聯(lián)股份第七屆多多“雙十”產(chǎn)業(yè)電商節(jié)圓滿收官。根據(jù)官微披露，當日集采訂單達到創(chuàng)紀錄的172.28億元，同比增長90.21%。
■雙十電商節(jié)再創(chuàng)佳績，奠定全年業(yè)績高增基調(diào)
多多雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)是由國聯(lián)股份主辦的一年一度的B2B電商交易盛會，自2016年首次舉辦已歷經(jīng)七屆，根據(jù)官微披露，2016-2021年的成交額每年均保持100%以上的增速。今年第七屆雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)于10月10日21點10分提前結束，當日集采訂單額再創(chuàng)新紀錄，達到172.28億元，同比增長90.21%。
我們認為，“雙十”節(jié)延續(xù)佳績?yōu)槿陿I(yè)績高增奠定了良好的基礎。
本次電商節(jié)，國聯(lián)股份旗下涂多多、衛(wèi)多多、玻多多、紙多多、肥多多、糧油多多以及新增的芯多多、醫(yī)械多多等8大平臺所運營的近40個大類同步參與。在“雙十”電商節(jié)前，公司舉辦了“雙十探廠”活動，在疫情條件允許區(qū)域，走進50多家云工廠探訪其備貨的情況，供給的高效保障反映了云工廠戰(zhàn)略初見成效。同時，國聯(lián)股份數(shù)字供應鏈服務模塊——國聯(lián)智運平臺聯(lián)合服務商強力呈現(xiàn)代金券、優(yōu)惠券，降低用戶在交付環(huán)節(jié)的成本。
■滲透率提升空間大，以銷定采便利上下游企業(yè)
公司積極實施縱向和橫向的品類拓展策略，所涉足的品類市場規(guī)模日益擴大，根據(jù)年報披露，2021年多多電商（涂多多、衛(wèi)多多、紙多多、玻多多、肥多多、糧油多多）的市場規(guī)模合計超4萬億元，總體滲透率1.02%。此外，公司新推出的芯多多、醫(yī)械多多也將進一步打開市場空間。我們認為，公司所處的工業(yè)B2B電商是個長坡厚雪的賽道，而公司目前整體滲透率不高，距離行業(yè)天花板尚遠，成長空間較大。
由于傳統(tǒng)工業(yè)供應鏈冗長復雜，流通環(huán)節(jié)經(jīng)過層層代理商提價后，成本高且效率低下，供需兩端均需要降本增效。國聯(lián)股份核心的交易模式是通過歸集下游訂單，和上游直接采購和議價。這種“以銷定采”的交易模式好處是：1）對于下游而言，國聯(lián)可以幫助其買到更為便宜的原材料，并且保證貨品質(zhì)量和供貨穩(wěn)定；2）對上游而言，國聯(lián)可以為其持續(xù)提供大訂單。這樣使得上下游企業(yè)無論是經(jīng)濟上行還是下行的情況都能夠保持相對穩(wěn)定，具有較強的抗波動性風險的能力。
■投資建議
國聯(lián)股份作為國內(nèi)工業(yè)B2B電商平臺和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的領軍企業(yè)，受益于工業(yè)電子商務和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展大勢，業(yè)績持續(xù)超預期增長。我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為672.8/1090.9/1716.9億元，歸母凈利潤分別為9.5/15.3/24.0億元，維持買入-A的投資評級。給予6個月目標價138.60元，相當于2023年45倍的動態(tài)市盈率。
■風險提示：多多平臺成交量不及預期；新平臺拓展不及預期。
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