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公告：長(zhǎng)城汽車發(fā)布9月銷量快報(bào)。9月銷售新車93,642輛，環(huán)比+6.14%，同比-6.4%。其中，海外銷售18,837輛，同比+64.70%，占銷量比重達(dá)20.12%。1-9月，長(zhǎng)城汽車銷售新車802,313輛，其中新能源車型銷售96,916輛，同比+14.31%；海外銷售11.17萬輛，同比+14.09%。
　　具體看，9月長(zhǎng)城汽車20萬元以上車型銷量占比提升至15.68%；新能源車型銷售10,368輛，占比11.07%。1-9月，智能化車型銷量占比達(dá)85.58%，同比+11pcts；三大技術(shù)品牌車型銷量占比70.02%，同比+12pcts；20萬元以上車型銷量占比14.56%，同比+5pcts。
　　其中，哈弗品牌9月銷售53,960輛，環(huán)比+7.06%，同比-1.1%；歐拉品牌9月銷售7,605輛；坦克品牌9月銷售12,612輛，同比+ 57.24%，1-9月坦克品牌累計(jì)銷售89,187輛，同比+69.65%；長(zhǎng)城皮卡9月銷售17,111輛，環(huán)比+9.93%，長(zhǎng)城炮銷售12,105輛，同比+20.99%。9月長(zhǎng)城汽車海外銷售新車18,837輛，創(chuàng)歷史新高，同比+64.70%，占新車銷量比重達(dá)20.12%。1-9月，長(zhǎng)城汽車海外銷售新車111,744輛，同比增長(zhǎng)14.09%。
　　 9月銷量承壓主要受到供應(yīng)鏈以及終端需求不暢雙重影響所致。生產(chǎn)端包括坦克300的部分周邊零部件，部分哈弗車型的多媒體芯片等，合計(jì)影響產(chǎn)量近1萬臺(tái)。而需求端，哈弗品牌由于正處于新老產(chǎn)品切換檔口，核心車型H6的需求兌現(xiàn)能力不足，導(dǎo)致零售下滑。
　　展望2023年，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，新車陸續(xù)上市都將幫助公司逐步走出轉(zhuǎn)型陣痛期。①新車型方面有朋克貓、閃電貓；哈弗H6 HEV/PHEV；魏牌多款長(zhǎng)續(xù)航PHEV車型，包括圓夢(mèng)、美夢(mèng)、WEYMPV；坦克400/800等車型都將陸續(xù)上市銷售。這將會(huì)大幅提升長(zhǎng)城品牌的市場(chǎng)關(guān)注度，提升詢單和銷量。②定價(jià)策略方面，新能源戰(zhàn)略將得到深入貫徹，我們有望看到一個(gè)更為激進(jìn)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)城形象。③坦克、皮卡很好地支撐著公司盈利，以及新能源戰(zhàn)略進(jìn)攻的持續(xù)性。這些都將對(duì)后續(xù)戰(zhàn)略落地、品牌向上帶來很大的幫助。
　　投資分析意見：公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，配合行業(yè)復(fù)蘇，營(yíng)收及盈利有望逐步恢復(fù)。公司不僅擁有良好的產(chǎn)品周期，更具備了了解市場(chǎng)，讀懂消費(fèi)者需求的核心能力。疊加的大量迎合市場(chǎng)的新產(chǎn)品，有望實(shí)現(xiàn)銷量及盈利的雙豐收。綜合考慮新能源競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)銷量改善等因素，維持公司22~24年?duì)I收預(yù)測(cè)1737/2316/2648億；凈利預(yù)測(cè)84/106/126億元。對(duì)應(yīng)PE為29/22/19倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：汽車行業(yè)缺芯恢復(fù)節(jié)奏不及預(yù)期，原材料成本漲幅超預(yù)期，疫情影響行業(yè)復(fù)蘇