>> 東證期貨-熱點報告-生豬：9月出欄量價齊升，二育節(jié)奏開始放緩-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃玉萍 |
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★ 9月出欄量價齊升，母豬補欄速度持續(xù)收窄
近日多數(shù)上市豬企公布9月銷售簡報。結(jié)合公司市占率，主要16家上市豬企1-9月出欄完成度較好（對比21年同期出欄進度）。
行業(yè)出欄呈現(xiàn)量、質(zhì)（體重）、價齊升態(tài)勢。集團企業(yè)放量出欄下價格依舊再度沖高，除真實的產(chǎn)需缺口以外，也疊加了二次育肥需求擠占市場豬源的影響。
產(chǎn)能角度，能繁母豬補欄持續(xù)收窄。倘若保持當前月均1個點的速度補欄母豬到23Q1，母豬缺口（與去年高點相比）基本可以補齊。
★近期價格延續(xù)高位，二次育肥節(jié)奏放緩
國慶節(jié)期間豬價突破前高。10月1日以來，日間波幅再度走擴，月初至今累計上漲超8%，全國出欄均價年內(nèi)首次向上突破26元/公斤。價格反彈帶動養(yǎng)殖利潤持續(xù)向好，截至10月11日，自繁自養(yǎng)頭均養(yǎng)殖利潤接近1,500元，較9月實現(xiàn)頭均300元的增幅。
除受二次育肥、少量三次育肥影響以外，價格高位本質(zhì)反映供給偏緊事實，節(jié)后投機節(jié)奏有所放緩。據(jù)調(diào)研，前期二次育肥豬源主要來自于集團企業(yè)，9月通過檢疫票進入二次育肥豬源占比約在集團出欄的8-10%，假設全國月均出欄4,000萬頭，二次育肥豬源約占到當月生豬供給的4.5%。當前所處時間節(jié)點、價格點位均不適合投機型養(yǎng)殖戶繼續(xù)追高進場，二次育肥熱度有望暫告一段落。
★投資建議
肉豬比價仍處于弱勢調(diào)整階段（現(xiàn)值1.31，依舊偏離歷史均值1.5），需求端發(fā)力顯然不及預期，但從絕對值來看，豬肉價格已然跟隨生豬上漲至歷史次高位（僅低于非瘟期間），說明缺口真實存在。此外，市場交易重心將逐漸從投機性需求支撐轉(zhuǎn)移向旺季需求的真實啟動。我們依舊不看跌整體估值，近期盤面大概率以收基差形式維持高位，價差值得繼續(xù)關注。
策略上，LH2211多單、11-1正套可繼續(xù)持有，注意止盈止損。關注1-3反套機會。
★風險提示
政策；雙疫情；合約流動性；終端消費不及預期；二次育肥及壓欄。
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