>> 中銀證券-中國中免(601888)?？诿舛惓情_業(yè)在即，離島免稅有望加速恢復(fù)-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 938KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李小民 |
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海南疫情趨于平穩(wěn)，多方合力刺激消費，國慶期間離島免稅銷售回暖。中免新海港免稅城官宣于10月28日開業(yè)，有望助推海南離島免稅市場復(fù)蘇，中免的市場份額也有望持續(xù)提升，維持買入評級。
支撐評級的要點
多管齊下激發(fā)消費熱情，國慶假期免稅銷售回暖。國慶前三亞已經(jīng)實現(xiàn)社會面清零，?？谑杏?月30日至10月7日發(fā)放15200張免稅消費券，同時，海南10家免稅店于國慶期間開展大力度促銷活動，多方合力提振免稅市場。據(jù)海南省商務(wù)廳數(shù)據(jù)，國慶7天海南離島免稅日均銷售額超1.5億元人民幣，假期前6天10家免稅店進店人次達26.95萬人次。中免集團海南區(qū)域各門店7天銷售額超過10億元。
?？诿舛惓情_業(yè)時間落定，中免市場份額有望進一步提升。公司公告CDF?？趪H免稅城將于10月28日開業(yè)，建筑面積為28萬平方米，落成后為世界最大單體免稅店，超800個知名品牌已確認入駐，免稅城緊鄰?？诮煌屑~新海港，可充分攫取入島客流，中免在海南離島免稅市場份額有望繼續(xù)提升；新店開業(yè)也有望助推海南離島免稅市場復(fù)蘇。
經(jīng)營主體加速入局，做大離島免稅蛋糕。王府井位于海南萬寧的王府井國際免稅港擬于2023年1月開業(yè)；珠海免稅旗下的三亞合聯(lián)項目也預(yù)計將于2023年開業(yè)。多方經(jīng)營主體入局將進一步豐富海南離島免稅市場，擴大免稅市場蛋糕，中免憑借規(guī)模渠道等優(yōu)勢，龍頭地位仍不可撼動。
估值
考慮到疫情影響造成海南客流下滑，新海港免稅城推遲開業(yè)錯過國慶窗口期，今年業(yè)績恢復(fù)或放緩。長期來看，消費回流大趨勢不改，新項目開業(yè)進一步公司鞏固龍頭地位，渠道規(guī)模、倉儲物流優(yōu)勢和國際影響力顯著，看好疫情平穩(wěn)下業(yè)績的恢復(fù)彈性。我們預(yù)計公司22-24年EPS分別為4.25/6.26/7.99元，對應(yīng)市盈率分別為43.7/29.6/23.2倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
疫情影響反復(fù)影響客流、免稅市場競爭加劇、新項目經(jīng)營不及預(yù)期風(fēng)險。
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