>> 海通證券-基金專題報(bào)告：交銀趨勢(shì)優(yōu)先投資價(jià)值分析-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
談鑫 |
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基本信息：交銀趨勢(shì)優(yōu)先是交銀施羅德旗下一只強(qiáng)股混合型基金，契約規(guī)定股票資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)的比例為60%－95%。受契約影響，基金在運(yùn)作過程中會(huì)維持較高的股票倉位，存在一定的波動(dòng)和回撤，適合中高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者持有。
基金經(jīng)理投資業(yè)績(jī)：基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鹣壬?，任職期?nèi)管理業(yè)績(jī)優(yōu)秀，分不同階段來看，無論是長(zhǎng)、中還是短期，交銀趨勢(shì)優(yōu)先均表現(xiàn)出色。另一方面，在楊金金先生的任職期內(nèi)，產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性同樣較高，多數(shù)時(shí)間里，表現(xiàn)出“進(jìn)可攻，退可守”的特點(diǎn)；從凈值走勢(shì)來看，自2021年春節(jié)以來，隨著“抱團(tuán)”股瓦解，交銀趨勢(shì)優(yōu)先的凈值走勢(shì)逐漸走高，相較同類平均的超額收益也隨之一同增長(zhǎng)，并保持在一個(gè)較高的水平，期間產(chǎn)品相較同類平均的超額凈值走勢(shì)幾乎沒有明顯回撤。最后，從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來看，在楊金金先生管理交銀趨勢(shì)優(yōu)先期間，產(chǎn)品的下行波動(dòng)率和最大回撤均顯著優(yōu)于可比樣本的平均水平，風(fēng)控表現(xiàn)優(yōu)異。整體上，憑借優(yōu)異的管理業(yè)績(jī)和突出的風(fēng)控表現(xiàn)，交銀趨勢(shì)優(yōu)先的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益十分突出。
基金經(jīng)理操作特征：楊金金先生屬于自下而上選股型基金經(jīng)理，研究覆蓋面廣，偏好市場(chǎng)關(guān)注度低、但基本面可能發(fā)生重大變化、且預(yù)計(jì)空間較大的成長(zhǎng)股，或價(jià)格業(yè)績(jī)具備較大彈性的周期股，偏好有銳意進(jìn)取精神的企業(yè)家。結(jié)合基本面研究和管理層研究，可以雙重提升持倉個(gè)股業(yè)績(jī)彈性的概率，雖然不追求集中投向市場(chǎng)熱門賽道和公司，以提升選股的“勝率”，但要求所選個(gè)股向下空間有限，向上“賠率”足夠充足。從投資領(lǐng)域來看，基金經(jīng)理同樣偏好市場(chǎng)關(guān)注度低、但基本面或價(jià)格業(yè)績(jī)未來有較大空間的細(xì)分賽道。組合管理上，偏好分散持股，由于其偏好在左側(cè)配置看好的標(biāo)的，追求“賠率”，分散持股可以削弱看錯(cuò)個(gè)股時(shí)對(duì)組合業(yè)績(jī)的懲罰，控制下行風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，由于規(guī)模增長(zhǎng)，基金經(jīng)理的換手率也在不斷下降，未來持股周期拉長(zhǎng)或是常態(tài)，這對(duì)于選股成功率有著更高的要求。整體來看，受多元的能力圈和廣泛的投資范圍所影響，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格整體偏均衡，且市場(chǎng)適應(yīng)能力也較強(qiáng)，綜合表現(xiàn)突出。
基金公司投資業(yè)績(jī)：交銀施羅德基金管理有限公司成立于2005年8月4日，是國內(nèi)第一批成立的銀行系基金公司之一，在股東方的支持和公司的共同努力下，交銀施羅德近幾年主動(dòng)權(quán)益業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。截至2022年6月30日，公司旗下主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模合計(jì)約2312.93億元，排在全市場(chǎng)第9/167位。從主動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)的投資業(yè)績(jī)來看，交銀施羅德整體表現(xiàn)比較穩(wěn)健，關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，不過分追求短期回報(bào)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較好，未出現(xiàn)過大幅落后于同業(yè)的情況，熊市中也有不錯(cuò)的抗跌表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：①基金過往業(yè)績(jī)并不能代表未來表現(xiàn)，本文根據(jù)客觀數(shù)據(jù)和評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算，不作為對(duì)未來走勢(shì)的判斷和投資建議，報(bào)告內(nèi)涉及的個(gè)股案例均為對(duì)歷史數(shù)據(jù)的客觀分析，同樣不構(gòu)成投資建議；②作為主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與基金經(jīng)理緊密相關(guān)，需要關(guān)注基金經(jīng)理變動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響；③隨著管理規(guī)模的抬升，中小市值個(gè)股的配置或受到局限，同時(shí)換手率也將下降，影響基金經(jīng)理原本的投資策略，且對(duì)基金經(jīng)理的選股成功率也有著更高的要求；④作為一只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，股票價(jià)格的波動(dòng)對(duì)組合影響較大，適合具備中高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者持有；⑤在消費(fèi)板塊占優(yōu)的市場(chǎng)中，基金經(jīng)理或表現(xiàn)不適。
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