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各地保交付政策頻出，紓困基金有望較快起到催化作用。2022年7月中央政治局會(huì)議首提“保交付”以來，各地通過多項(xiàng)靈活手段盤活困難項(xiàng)目現(xiàn)金流，包括各省市成立的紓困基金、申請(qǐng)政策性銀行專項(xiàng)借款等。紓困資金主要針對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行，落地快、效率高、目的明確，有望較快產(chǎn)生催化效果。8月竣工增速在疫情好轉(zhuǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)下已經(jīng)有改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著保交付相關(guān)資金逐步落地以及部分房企主動(dòng)尋求融資加快交付節(jié)奏，竣工數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善。
　　從地方角度來看，潛在待交付樓盤規(guī)模依然較大。根據(jù)易居研究院的測(cè)算，2018-2021年全國(guó)商品住宅銷售規(guī)模約60億平方米，假設(shè)延期交付的項(xiàng)目面積占比3.85%，目前全國(guó)延期交付住宅面積在2億平方米以上。如果這部分項(xiàng)目全部實(shí)現(xiàn)交付，在2021年竣工面積基礎(chǔ)上仍有30%增長(zhǎng)空間。
　　從房企角度看，各企業(yè)積極響應(yīng)保交付政策，房企交付節(jié)奏有望加快。恒大等房企上半年加快恢復(fù)施工，盡管竣工規(guī)模不及往年，但潛在可交付體量仍然較大。碧桂園等現(xiàn)金流壓力較小的房企，上半年竣工規(guī)模依然保持較高水平。預(yù)計(jì)伴隨各級(jí)政府紓困手段介入，房企竣工速度有望加快。
　　保交付產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望優(yōu)先受益。工程端來看，保交付政策有利于加快地產(chǎn)商交付速度，上游供應(yīng)商接單加快出貨節(jié)奏逐步恢復(fù)順暢。且過去兩年的行業(yè)困難促使供應(yīng)商格局優(yōu)化，頭部企業(yè)優(yōu)先受益；零售端來看，隨著竣工改善向零售端傳導(dǎo)，零售櫥柜、衣柜、軟體家居等品類也會(huì)迎來訂單修復(fù)。建議關(guān)注江山歐派、歐派家居、志邦家居、顧家家居、喜臨門。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。