>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?022年第37期：中央地產(chǎn)政策密集調(diào)整，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)延續(xù)下跌-221002
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
大小： |
1356KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢,彭月柳婷,王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：9月26日-9月30日，指數(shù)延續(xù)上行，9月30日指數(shù)點位為141.08，較前期上漲0.076%。
高收益地產(chǎn)債：近期中央密集發(fā)布房地產(chǎn)政策調(diào)整，首先9月29日央行、銀保監(jiān)會階段性放寬部分城市首套房貸利率下限，9月30日央行決定下調(diào)首套住房公積金貸款利率，此次針對銷售壓力較大的城市“因城施策”降低居民房貸利率，本質(zhì)是定向降息，比如武漢、清遠、濟寧就已經(jīng)下調(diào)房貸利率下限至3.9%、3.7%、3.95%。同時，安徽省、杭州等近20個省市落地跟進個人住房公積金貸款利率調(diào)整。其次，財政部、稅務(wù)總局宣布換購住房個人所得稅退稅，可降低交易環(huán)節(jié)成本，鼓勵居民改善性住房需求釋放。最后，融資政策方面，境外媒體報道或另有6000億房地產(chǎn)新增貸款可用于按揭、開發(fā)貸、購買房企債券等，若消息為真，房地產(chǎn)行業(yè)有望迎來增量資金，但從資金投放來看，可能優(yōu)先供給居民按揭貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款，支持“保交付”和“保障合理性住房需求”的流動性訴求，當(dāng)前民營房企信用風(fēng)險仍在釋放，出于風(fēng)險考慮，銀行更傾向于向央企、國企和優(yōu)質(zhì)民營房企提供新增融資。總體而言，中央通過降低資金和置換成本，對于剛性和改善型住房需求可起到一定支持作用，但居民對收入和房價的預(yù)期轉(zhuǎn)弱或?qū)е落N售顯著回暖難度較大，因此政策效果仍有待進一步觀察。當(dāng)前仍建議投資者保持觀望，待銷售持續(xù)性回暖、市場信心明顯修復(fù)、融資出現(xiàn)顯著改善等利好因素確認(rèn)后再擇機入場。
一級市場：發(fā)行規(guī)模有所回升，發(fā)行利率與前值持平
發(fā)行情況：9月26日-9月30日，已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?4筆，發(fā)行總額158.52億元，較前一周回升59.83億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.71%，與前值基本持平；加權(quán)信用利差為443.17BP，較前值下行14.86BP。
二級市場：凈價指數(shù)延續(xù)下跌，成交活躍度有所上行
運行情況：9月26日-9月30日，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)延續(xù)下跌。1）從主體類別看，僅非城投國企有所上漲；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)多數(shù)下跌，四川、浙江、云南跌幅居前；產(chǎn)業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)多數(shù)下跌，房地產(chǎn)、交通運輸、綜合行業(yè)跌幅較高。
成交情況：9月26日-9月30日，高收益?zhèn)山?81.58億元，較前值增加12.99%，占二級市場狹義信用債成交總額的10.26%，較前值增加2.60個百分點。1）從成交量價看，投資型高收益?zhèn)鶉髮傩灾黧w成交熱度走高，投機型高收益?zhèn)褫x集團負面輿情增多拋售壓力較大；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為20.85%，較前值增加3.50個百分點。
風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
債市風(fēng)險動態(tài)
“20萬通01”未按時兌付本息。
正榮地產(chǎn)、百年人壽保險被列入評級觀察名單。
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