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公司深耕便攜儲(chǔ)能領(lǐng)域，其品牌有較強(qiáng)的全球影響力。公司成立于2011年，從充電寶ODM業(yè)務(wù)起家，并于2015年開始向便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)。2016年，公司成功推出全球首款鋰電池便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品，先后開創(chuàng)了便攜儲(chǔ)能和移動(dòng)式家庭儲(chǔ)能新品類，并打造了境內(nèi)自主品牌電小二及國(guó)際品牌Jackery，取得了便攜儲(chǔ)能領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品為主要收入來(lái)源，2021年便攜儲(chǔ)能銷售收入占總收入比例為79.82%。公司為便攜儲(chǔ)能領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，2020年公司占全球便攜式儲(chǔ)能企業(yè)出貨量比例為16.6%，位居首位。
　　便攜儲(chǔ)能行業(yè)有望維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告數(shù)據(jù)，全球便攜式儲(chǔ)能行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已由2016年的0.6億元快速提升至2020年的42.6億元，CAGR高達(dá)190.28%。預(yù)計(jì)到2026年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到882.3億元人民幣，便攜儲(chǔ)能行業(yè)將繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。從供需端看，中國(guó)為便攜儲(chǔ)能最大生產(chǎn)國(guó)，歐美國(guó)家為主要銷售地區(qū)。在出貨量上，中國(guó)為最大的便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)，2020年其出貨量達(dá)91.9%；在銷售量上，美國(guó)為主要的銷售國(guó)家，占比為47.3%，其次為日本，占比為29.6%。
　　公司擁有立體化銷售網(wǎng)絡(luò)，包括“境內(nèi)+境外”、“線上+線下”的全方位銷售渠道。線上渠道：公司已入駐亞馬遜、日本樂(lè)天、日本雅虎、天貓、京東等主流電商平臺(tái)，并已構(gòu)建自有的品牌官網(wǎng)；線下渠道：公司正積極布局自主品牌的多元銷售渠道，已與JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、Lowe’s、Sam’s Club等全球知名品牌商或零售商建立合作關(guān)系。經(jīng)營(yíng)模式方面，公司采用M2C，得以降低成本并快速響應(yīng)客戶。
　　公司便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的容量范圍廣，中高容量段產(chǎn)品矩陣完整。大容量是便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，隨著公司便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的升級(jí)更新，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的容量段逐步提升。2019-2021年，容量≥1000Wh的大容量產(chǎn)品對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)從1.45%增長(zhǎng)至55.53%，推動(dòng)公司產(chǎn)品的平均單位售價(jià)及銷售規(guī)模的不斷提升。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司22-24年?duì)I業(yè)收入為36.15、59.03、80.23億元，同比增速為56%、63%、36%；歸母凈利潤(rùn)為4.05、7.48、10.47億元，同比增速45%、85%、40%；EPS分別為4.22、7.79、10.91元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為57/31/22倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)上行；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；項(xiàng)目拓展不及預(yù)期；行業(yè)規(guī)模測(cè)算偏差的風(fēng)險(xiǎn)；使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。