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事件：2022年10月12日，公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年前三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入283.95億元，同比增長(zhǎng)71.87%；歸母凈利潤(rùn)73.78億元，同比增長(zhǎng)107.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)62.32億元，同比增長(zhǎng)100.64%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)67.72億元，同比增長(zhǎng)77.92%。
　　業(yè)績(jī)略超預(yù)期，Q3恢復(fù)態(tài)勢(shì)顯著，全年持續(xù)高增可期。分季度看，2022Q3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.4億元，同比增長(zhǎng)77.8%；歸母凈利潤(rùn)27.4億元，同比增長(zhǎng)209.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)23.8億元，同比增長(zhǎng)143.3%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)24.7億元，同比增長(zhǎng)81.9%；盈利能力上看，2022Q3歸母凈利率25.8%（+11.0pp），扣非凈利率22.4%（+6.0pp），Non-IFRS歸母凈利率23.2%（-1.9pp），我們預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)及歸母增速快于扣非及Non-IFRS歸母主要系：①CRDMO及CTDMO戰(zhàn)略實(shí)施順利，訂單需求旺盛，主業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁；②小分子CDMO“追隨并贏得分子”商業(yè)模式迎來(lái)收獲期，新產(chǎn)能及商業(yè)化訂單持續(xù)釋放，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)；③2022前三季度H股可轉(zhuǎn)股債券衍生金融工具部分的非現(xiàn)金賬面公允價(jià)值變動(dòng)凈收益6.17億元（+142.0%）；④2022前三季度公司所投資標(biāo)的產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益3.98億元（-78.7%）所致。同時(shí)，源于訂單飽滿、產(chǎn)能持續(xù)釋放，我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)68-72%的收入高速增長(zhǎng)。
　　五大板塊持續(xù)發(fā)力，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。1）化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）：“端到端、一體化”CRDMO商業(yè)模式持續(xù)兌現(xiàn)：①小分子藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)（R）：作為前端漏斗持續(xù)引流項(xiàng)目，為后端不斷高增奠定基礎(chǔ)。②CDMO（工藝研發(fā)和生產(chǎn)）：“追隨并贏得分子”進(jìn)展順利，2022H1研發(fā)管線總計(jì)2010個(gè)項(xiàng)目（+42.3%）,包括43個(gè)商業(yè)化（+34.4%），疊加新產(chǎn)能不斷釋放，有望迎來(lái)新一輪高速成長(zhǎng)期；2）測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）：①實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試服務(wù)：藥械檢測(cè)全面，后續(xù)隨新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)后持續(xù)高增可期；②臨床CRO及SMO：SMO規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，同CDS相互引流有望帶來(lái)新增量。3）生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）：模型儲(chǔ)備豐富，伴隨疫情常態(tài)化、實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有望快速恢復(fù)。4）細(xì)胞與基因治療CTDMO（WuXi ATU）：先發(fā)優(yōu)勢(shì)享受行業(yè)紅利，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)迅猛，海外疫情恢復(fù)后有望重歸快速增長(zhǎng)軌道。5）國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）：首個(gè)銷(xiāo)售分成項(xiàng)目申報(bào)NDA，有望逐步享受新藥成功收益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮公司2022年訂單飽滿，商業(yè)化項(xiàng)目有望持續(xù)落地，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入368.17、440.73和542.83億元，同比增長(zhǎng)60.75%、19.71%、23.17%，歸母凈利潤(rùn)84.85、98.91和128.92億元，同比增長(zhǎng)66.46%、16.57%、30.34%。公司所處賽道高景氣，“一體化、端到端”策略有望夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、新藥研發(fā)投入不及預(yù)期、核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。