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收入增速回升，三季度業(yè)績符合預期。公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預告，預計2022年前三季度公司營業(yè)收入為65.37億元到66.46億元，同比增長17.57%到19.52%；歸母凈利潤為11.40億元到11.76億元，同比增長14.49%到18.11%。預計22年單三季度公司營業(yè)收入為22.46億元到23.54億元，同比增長19.58%到25.36%；歸母凈利潤為3.86億元到4.22億元，同比增長20.45%到31.71%。整體來看，公司Q3業(yè)績符合預期，我們預計主要因為：（1）疫情管控下，廣東、廣西地區(qū)的營收增速恢復至正常水平；（2）公司持續(xù)推進全國化戰(zhàn)略，持續(xù)開拓終端網點，通過加強在渠道端的冰柜投放和產品冰凍化陳列等舉措，提升產品曝光率，帶動了收入的增長。
　　全國化仍在穩(wěn)步推進中，公司有望成長為軟飲平臺型企業(yè)。受宏觀環(huán)境低迷疊加成本高企的影響，公司營收和業(yè)績承壓。長期來看，公司的核心競爭力依然穩(wěn)固。公司目前處于全國化擴張初始階段，預計該階段將維持4年左右的時間，受益于全國化擴張公司收入業(yè)績有望維持較高速增長。此外，公司也在籌劃向其他軟飲品類進行擴展，憑借強大的渠道能力，長期來看我們認為東鵬有望發(fā)展成軟飲平臺型公司。
　　盈利預測與投資建議。我們預計22-24年公司收入分別為83.60/101.98/120.41億元，同比增長19.80%/21.99%/18.08%；歸母凈利潤分別為14.09/17.57/21.52億元，同比增長18.07%/24.76%/22.48%，EPS分別為3.52/4.39/5.38元/股；按最新收盤價對應PE為37/30/24倍。對比可比公司，考慮到公司較高的成長彈性，我們給予23年40倍PE估值，對應合理價值175.72元/股，維持買入評級。
　　風險提示。宏觀經濟增長不及預期；疫情反復；食品安全風險。