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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　現(xiàn)階段主要農(nóng)產(chǎn)品呈現(xiàn)高基差狀態(tài)、期限呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)。
　　我們認(rèn)為強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期是造成商品市場高基差、期限back結(jié)構(gòu)的核心原因。弱預(yù)期的原動力來自于美聯(lián)儲加息。弱預(yù)期衍生出強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，市場總體呈現(xiàn)弱預(yù)期帶來的螺旋式下跌結(jié)構(gòu)。
　　由于市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息的預(yù)期仍較為強(qiáng)烈，因此市場螺旋式下跌的弱預(yù)期基礎(chǔ)仍在，高基差、back結(jié)構(gòu)的環(huán)境繼續(xù)維持，建議持續(xù)關(guān)注正套機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致弱預(yù)期向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變的鏈條被打斷，或者弱預(yù)期的基礎(chǔ)發(fā)生轉(zhuǎn)變。