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電解銅箔出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)已成主要生產(chǎn)國(guó)。電解銅箔出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)已成主要生產(chǎn)國(guó)。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年全球電解銅箔出貨量達(dá)到93.5萬噸，其中鋰電銅箔達(dá)到38.3萬噸，PCB銅箔達(dá)到55.2萬噸。無論是總量還是細(xì)分產(chǎn)品類型，中國(guó)產(chǎn)量占比均保持在60%以上，已成為全球電解銅箔的主要生產(chǎn)國(guó)家。
　　受益于下游需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)，近年來我國(guó)電解銅箔產(chǎn)能及產(chǎn)量均保持著較快的增長(zhǎng)速度。據(jù)CCFA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016-2021年，我國(guó)電解銅箔產(chǎn)能從32.9萬噸增長(zhǎng)至72.12萬噸，每年的同比增速均保持在10%以上，2021年同比增長(zhǎng)19.21%，產(chǎn)能增長(zhǎng)的主體是內(nèi)資銅箔企業(yè)；2016-2021年，我國(guó)電解銅箔產(chǎn)量從29.2萬噸增長(zhǎng)至65.6萬噸，6年復(fù)合增長(zhǎng)率14.5%，其中2021年同比增長(zhǎng)34.21%，每年的產(chǎn)能利用率均保持在80%以上，2021年產(chǎn)能利用率達(dá)90.96%。
　　國(guó)內(nèi)高性能PCB銅箔目前仍依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)替代將加速。中國(guó)銅箔需要大量進(jìn)口，國(guó)內(nèi)企業(yè)在高端銅箔產(chǎn)品上與海外企業(yè)仍有差距。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，我國(guó)銅箔產(chǎn)品常年保持凈進(jìn)口狀態(tài)，2021年貿(mào)易逆差為17.67億美元。日本是傳統(tǒng)的高端銅箔出口國(guó)，2021年，日本平均出口金額高達(dá)28371美元/噸，接近同期中國(guó)銅箔出口均價(jià)的兩倍。數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)企業(yè)在高端、高附加值的銅箔產(chǎn)品上與海外領(lǐng)先企業(yè)差距顯著。
　　高性能PCB銅箔將成為國(guó)內(nèi)銅箔企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的下一個(gè)賽道。根據(jù)CCFA統(tǒng)計(jì)，2021年以來，金川鑫洋、超華科技、慧儒科技等企業(yè)在甘肅、廣西、安徽等地新建多項(xiàng)PCB銅箔項(xiàng)目，嘉元科技等鋰電銅箔企業(yè)也瞄準(zhǔn)了高性能電子電路銅箔賽道，截至2022年9月，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)PCB銅箔新增產(chǎn)能22.5萬噸，PCB銅箔市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及高端產(chǎn)品的盈利優(yōu)勢(shì)使得行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度加快。
　　行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量在不斷提升，未來有望逐漸向高端產(chǎn)品市場(chǎng)滲透。高端PCB銅箔有望成為國(guó)內(nèi)銅箔廠商的下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)，成為企業(yè)盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素。國(guó)內(nèi)銅箔龍頭企業(yè)正在加快產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐，加大高性能PCB銅箔產(chǎn)品推廣和認(rèn)證力度，有效布局未來市場(chǎng)，充分利用技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，更多高性能銅箔有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，國(guó)內(nèi)PCB用銅箔向高端產(chǎn)品市場(chǎng)逐步滲透，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)高端PCB銅箔行業(yè)市占率較高及高端產(chǎn)品出貨不斷放量的龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銅箔行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致加工費(fèi)下滑；相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；PCB銅箔技術(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)；下游消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期。