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常熟銀行2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤20.79億元，同比增長25.2%，營業(yè)收入66.82億元，同比增長18.6%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.38%，同比增加1.49個百分點?？傎Y產(chǎn)較年初增長15.2%，貸款總額較年初增長15%，存款較年初增長13.3%；不良貸款率為0.78%，撥備覆蓋率為542.02%。經(jīng)營數(shù)據(jù)來自業(yè)績快報，可能會與三季報有差異。
　　常熟銀行三季度盈利增長提速，收入增長高位平穩(wěn)，不良率與不良余額較上季度雙降，撥備覆蓋率有所提升。維持對公司增持評級，持續(xù)看好，核心組合推薦。
　　支撐評級的要點
　　常熟銀行三季度盈利增長提速，收入持續(xù)高速增長
　　實現(xiàn)歸母凈利潤20.79億元，同比增長25.2%，三季度同比增長33.2%，較上季度提升17個百分點。營業(yè)收入同比增長18.62%，較上半年增速基本持平。業(yè)績高增長帶動ROE同比上升1.49個百分點至13.38%。
　　三季度規(guī)模、貸款增速略緩
　　總資產(chǎn)同比增17.7%，增速較中期略有放緩；貸款同比增長15.4%，增速也略有放緩，增速放緩主要源于去年同期基數(shù)抬升；存款同比13.3%，增速略緩，3季度環(huán)比略降0.2%，主要源于公司存款增長的季節(jié)性。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備覆蓋率提升
　　不良貸款率0.78%，環(huán)比上季度下降2bp；測算不良貸款余額為14.60億元，較上季度下降0.21億元，不良持續(xù)雙降；撥備覆蓋率542.02%，較上季度上升6.19個百分點；撥貸比4.23%，較上季度下降0.06個百分點；公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備覆蓋率提升，抵御風(fēng)險能力進一步增強。
　　估值
　　我們維持公司2022/2023年EPS為0.97/1.15元的預(yù)測，目前股價對應(yīng)2022/2023年P(guān)B為0.97x/0.84x倍，維持增持評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險
　　經(jīng)濟下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期；金融監(jiān)管超預(yù)期。