>> 申萬宏源-萬和電氣(002543)2022年三季度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：熱泵出口持續(xù)高景氣，匯兌收益增厚業(yè)績-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大小： |
902KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2022年10月14日，公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司前三季度可實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.25億元-5.78億元，相較于去年同期增長0%-10%，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.16億元-5.68億元，相較于去年同期增長50%-65%。
投資要點(diǎn)：
Q3業(yè)績超預(yù)期，匯兌損益增厚公司業(yè)績。公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前三季度可實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.25億元-5.78億元，相較于去年同期增長0%-10%，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.16億元-5.68億元，相較于去年同期增長50%-65%；其中，Q3單季度預(yù)計可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元-1.26億元，同比預(yù)計增長50%-65%，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.10億元-1.20億元，同比預(yù)計增長80%-95%。公司三季度業(yè)績大幅增長主要受益于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及銷售渠道等費(fèi)用投入調(diào)整帶來的整體盈利能力提升；2）通過技改、工藝優(yōu)化等手段持續(xù)實(shí)現(xiàn)降本增效；3）公司的出口業(yè)務(wù)占比較高，受益于美元兌人民幣匯率持續(xù)走高，匯兌損益同比增加。
傳統(tǒng)廚電業(yè)務(wù)份額優(yōu)勢持續(xù)鞏固。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-8月油煙機(jī)品類線上累計銷售量同比增長3.1%，銷售額同比增長7.3%，萬和零售量/額同比分別增長7.4%/13.6%，增速顯著跑贏行業(yè)水平；線下銷售量同比下滑27.5%，銷售額同比下滑22.6%，萬和零售量/額同比分別下滑24.8%/19.2%，降幅表現(xiàn)亦優(yōu)于行業(yè)。份額方面，萬和線上零售量/額市占率均分別提升0.2個pcts至3.8%/3.2%，線上零售量/額市占率分別提升0.2個/0.1個pcts至4.5%/2.8%，公司雙線份額持續(xù)提升。
熱泵出口景氣度高企，人民幣貶值貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年1-8月我國空氣源熱泵累計出口量同比增長46.4%，出口額同比增長65.7%。公司中報披露2022H1空氣能品類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入8649.90萬元，同比增長超110%，其中出口銷售收入同比大幅提升143%至784.10萬元，品類景氣度高企。匯率方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至9月30日美元兌人民幣匯率為7.0998，較年初上漲11.29%，其中Q3單季度大幅上漲6.18%，人民幣大幅貶值有望持續(xù)貢獻(xiàn)整體業(yè)績彈性。
匯兌收益提振業(yè)績疊加熱泵出口高景氣，維持“買入”投資評級。考慮到公司出口業(yè)務(wù)占比較高，人民幣貶值帶來的匯兌損益增厚公司利潤，疊加空氣能產(chǎn)品海外需求持續(xù)向好，我們維持公司2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.10億元、9.07億元和10.74億元，同比分別增長126.1%/12.0%/18.4%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為12/10/9倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險
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