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核心要點(diǎn)：
　　公司深耕定制餐調(diào)多年，并購?fù)卣箻I(yè)務(wù)邊界。公司為百勝中國T1級(jí)別供應(yīng)商，具有較高行業(yè)知名度，目前合作客戶涉及肯德基、麥當(dāng)勞、德克士、漢堡王等頭部西餐連鎖品牌以及圣農(nóng)、泰森等食品加工企業(yè)。此外，2021年公司并購廚房阿芬布局面向C端的輕烹業(yè)務(wù)，穩(wěn)居線上意面頭部品牌地位，實(shí)現(xiàn)BC雙輪驅(qū)動(dòng)。
　　大客戶壁壘深厚，定制化研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，站穩(wěn)基本盤后打開小B發(fā)展想象空間。大B供應(yīng)鏈進(jìn)入壁壘高，對(duì)企業(yè)的研發(fā)、品控、供應(yīng)鏈管理等有較高要求。同時(shí)，一旦合作，大客戶為保證口味、品質(zhì)一致性，不會(huì)輕易調(diào)整供應(yīng)商，粘性高，屬于“易守難攻”渠道。公司從百勝中國合作中鍛煉出強(qiáng)大的市場(chǎng)化研發(fā)能力和高效的柔性生產(chǎn)能力，可大幅提升新品推出速度，滿足消費(fèi)者不斷變化的口味需求，進(jìn)一步開發(fā)多個(gè)頭部餐飲、食品加工客戶，彰顯出較強(qiáng)定制產(chǎn)品、服務(wù)大客戶能力。我國餐飲行業(yè)連鎖化率持續(xù)提升，連鎖餐企的標(biāo)準(zhǔn)化、高效化、高性價(jià)比需求驅(qū)動(dòng)定制餐調(diào)發(fā)展。公司有望受益于行業(yè)紅利，持續(xù)穩(wěn)健增長。
　　布局C端，輕烹速食迎合消費(fèi)潮流。公司速食業(yè)務(wù)直面C端，首創(chuàng)國內(nèi)速食意面新品類，連續(xù)三年蟬聯(lián)天貓銷售榜首。通過線上自媒體等渠道大力宣傳、搶占消費(fèi)者心智，取得發(fā)展先機(jī)。從空間來看，在一人食時(shí)代，速食能夠有效滿足消費(fèi)者便捷烹飪需求，公司積累的強(qiáng)大產(chǎn)品力也將賦能速食新品研發(fā)，規(guī)模效應(yīng)將支撐公司對(duì)品牌的打造、宣傳，鞏固優(yōu)勢(shì)，持續(xù)高速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)收入20.05、25.18、30.43億元，同比增長27.1%、25.6%、20.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.95、2.65、3.35億元，同比增長5.6%、35.7%、26.0%；對(duì)應(yīng)EPS為0.49、0.66、0.84元/股，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為51X、38X、30X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期等