>> 興業(yè)證券-光威復(fù)材(300699)看好公司持續(xù)市場拓展，股權(quán)激勵考核目標(biāo)彰顯信心-221015
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 779KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康,李博彥 |
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投資要點
公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計實現(xiàn)營收19.40億元，同比減少1.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.50億元，同比增長21.36%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.16億元，同比增長23.70%。
分季度看，2022Q3預(yù)計實現(xiàn)營收6.26億元，同比減少7.87%，環(huán)比減少13.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.45億元，同比增長32.86%，環(huán)比減少17.91%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.35億元，同比增長32.81%，環(huán)比減少17.32%。公司碳梁業(yè)務(wù)主要以美元結(jié)算，前三季度因匯率波動產(chǎn)生匯兌收益約為9244萬元。
分業(yè)務(wù)看，前三季度公司碳纖維（含織物）業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.87億元（Q3為2.86億元），同比增長約為4%；風(fēng)電碳梁業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.36億元（Q3為2.15億元），與上年同期持平；預(yù)浸料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.29億元（Q3為0.93億元），同比下降約為20%；先進(jìn)復(fù)合材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4612萬元，同比下降約為18%；機械裝備業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2468萬元，同比增長約為15%；光晟科技實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1009萬元。
公司2022年前三季度定型纖維銷售合同（合同期2022年1月1日-2024年6月30日）的執(zhí)行率為32.27%（約為6.77億元），2022上半年末合同執(zhí)行率為26.25%，即2022Q3合同執(zhí)行率為6.02%，執(zhí)行率低于上半年平均水平。定型纖維銷售合同交付的季度間波動或為影響公司三季度收入確認(rèn)的重要因素。
公司是我國航空用國產(chǎn)碳纖維的主力供應(yīng)商之一，產(chǎn)品交付節(jié)奏與下游客戶關(guān)聯(lián)度高。截至2022年上半年末，中航西飛合同負(fù)債264.43億元，較2022年初增長301.47%，同比增長496.99%；中航西飛已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對應(yīng)的收入金額為890.86億元,較2022年初增長614.29%。預(yù)收產(chǎn)品貨款及在手訂單大幅增加表明下游需求旺盛。
據(jù)公司公告，在產(chǎn)能方面，公司募投項目軍民融合高強度碳纖維高效制備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目完成；包頭項目預(yù)計一期4000噸產(chǎn)能將于2023年年初建成，二期6000噸產(chǎn)能會在一期投產(chǎn)后啟動建設(shè)，由于大量基礎(chǔ)設(shè)施都在一期完成，預(yù)估二期建設(shè)周期會快于一期。
我們維持盈利預(yù)測，看好公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤9.51/11.86/14.83億元，EPS為1.83/2.29/2.86元/股，對應(yīng)PE為43.0/34.4/27.5倍（2022.10.14），維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：民品需求下滑或原材料供應(yīng)受限；軍品銷售價格下調(diào)風(fēng)險。
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