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事件：10月13日，公司發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.79億元至6.81億元，同比增長(zhǎng)約100.51%至100.90%。符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?，網(wǎng)上商品交易收入高速增長(zhǎng)。根據(jù)前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2022年前三季度預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收462.25億元至463.45億元，同比增加96.91%至97.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.79億元至6.81億元，同比增長(zhǎng)約100.51%至100.90%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6.17億元至6.18億元，同比增加101.30%至101.63%。主要原因系：1）前三季度公司旗下各多多電商繼續(xù)大力實(shí)施積極高效的上下游策略，深入貫徹“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略；2）同時(shí)，針對(duì)疫情影響發(fā)起“保供保暢，穩(wěn)產(chǎn)復(fù)產(chǎn)”產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)“疫”行動(dòng)，促進(jìn)了平臺(tái)交易量快速增長(zhǎng)。
　　營(yíng)收與凈利增速差值整體縮小，現(xiàn)金流回款良好。1)公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入278.95億元，同比+98.76%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.27億元，同比+97.70%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2）根據(jù)往期報(bào)告，2021Q3-2022Q2公司營(yíng)收同增分別為123.50%/93.02%/99.76%/98.00%，歸母利潤(rùn)同增分別為88.45%/90.66%/98.85%/97.05%，可得營(yíng)收與凈利同增的剪刀差分別為35.05%/2.36%/0.91%/0.95%，整體呈現(xiàn)縮小態(tài)勢(shì)，說明公司規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)體現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)或?qū)⒉粩嘣鰪?qiáng)。3）2022H1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額7.39億元，同比+38.54%，或說明公司銷售商品、提供服務(wù)的回款較好，業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力有望增強(qiáng)。
　　GDR申請(qǐng)獲受理，國際化布局有望加強(qiáng)。1）8月7日，公司發(fā)布公告計(jì)劃發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所掛牌上市；9月7日，公司GDR申請(qǐng)事宜獲得中國證監(jiān)會(huì)受理。其GDR以新增發(fā)的公司A股股票作為基礎(chǔ)證券，股數(shù)不超過4千萬股，比例不超過本次發(fā)行前公司普通股總股本的8.03%。公司計(jì)劃發(fā)行GDR與瑞士證券交易所掛牌上市，有利于拓展國際融資渠道，滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求。2）根據(jù)公司官微，在營(yíng)銷方面，開放多多跨境平臺(tái)，覆蓋500個(gè)SKU，為100家用戶企業(yè)提供跨境平臺(tái)運(yùn)營(yíng)推廣扶持；在采購方面，公司各多多平臺(tái)聯(lián)合50家海外原材料供應(yīng)商開展全球?qū)ぴ春痛鹑?、?yōu)惠券支援。公司若開展GDR發(fā)行，有利于樹立國際化品牌形象，促進(jìn)公司國際化布局。
　　雙十電商節(jié)再創(chuàng)新高，多多平臺(tái)上下游拓展促進(jìn)高成長(zhǎng)。1）根據(jù)公司官方微信號(hào)，公司第七屆多多雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)圓滿收官，截至10月10日21點(diǎn)10分，涂多多、衛(wèi)多多、紙多多、玻多多、肥多多、糧油多多、芯多多、醫(yī)械多多等平臺(tái)相繼宣告售罄，總體訂單172.28億元，同比第六屆（2021年）增長(zhǎng)率達(dá)到90.21%，再次刷新多多平臺(tái)單日訂單記錄。2）展望未來，多多電商積極向上下游延伸銷售，通過深度供應(yīng)商進(jìn)行縱向的品類拓展，通過客戶價(jià)值鏈進(jìn)行橫向的復(fù)銷推廣，以此獲得穩(wěn)定客戶來源；同時(shí)，繼續(xù)推進(jìn)云ERP、電子合同、在線支付、智慧物流等SaaS服務(wù)，促進(jìn)多多平臺(tái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。3）此外，公司積極推進(jìn)國聯(lián)云體系建設(shè)，向行業(yè)上下游客戶積極提供云ERP、遠(yuǎn)程辦公、行業(yè)直播、視頻會(huì)議等數(shù)字化云應(yīng)用服務(wù)和數(shù)字供應(yīng)鏈、數(shù)字工廠和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)服務(wù)。未來國聯(lián)云通過打通各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)壁壘、深度綁定供應(yīng)鏈、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同生態(tài)，有望成為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要推動(dòng)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2022-2024年?duì)I業(yè)總收入為706.32/1199.88/1919.03億元，歸母凈利潤(rùn)為10.16/16.16/25.07億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：多多平臺(tái)所涉行業(yè)景氣度下行、毛利率下行超預(yù)期、云工廠落地不及預(yù)期。